进出口外贸(2014年12月)讲解.doc

出口稳健增长 进口需求改善 观点摘要 2014年12月出口增长9.7%，进口增长-2.4%，贸易顺差位于496.13亿美元的高位。随着经济步入“新常态”，进出口从过去的高速增长下降到中速增长，并且增速波动幅度明显收敛，整体走势趋于平稳。2014年货物贸易顺差增幅高达47.7%，但考虑到服务贸易逆差快速增长，经常性项目顺差并未大幅扩大。 2014年5月以来，除11月由于较高基数导致出口增速较低以外，其余各月出口增速均高于7%，表明下半年出口总体保持稳定增长，其中对美国及亚洲周边国家和地区的出口保持较高增速。从出口商品和出口贸易方式看，无明显异常波动项目，劳动密集型、高新技术以及机电产品均保持正常水平的稳定增长，一般贸易略好于加工贸易。表明出口增长较为真实和稳健，在外需回暖的国际环境下，未来出口有望保持中高速增长。 进口增速连续2个月为负，国际大宗商品价格大幅下跌是主要原因。经过我们测算，进口的真实需求其实并不是数据反映的那样差，12月份主要进口商品的进口量其实是有大幅增长的。这一方面是由于进口促进政策发挥效应，另一方面在一定程度上释放出内需有所改善的积极信号。 正文 2014年12月，中国进出口总值4054.15亿美元，同比增长4%。其中出口2275.14亿美元，同比增长9.7%；进口1779.01亿美元，同比增长-2.4%；贸易顺差496.13亿美元。2014年全年进出口总值43030.38亿美元，同比增长3.4%。其中出口23427.48亿美元，同比增长6.1%；进口19602.9亿美元，同比增长0.4%；贸易顺差3824.58亿美元。 随着经济步入“新常态”，中国进出口从过去的高速增长下降到中速增长，并且增速波动幅度明显收敛，整体走势趋于平稳。2014年货物贸易顺差比上年度增加1234.43亿美元，增幅高达47.7%。其原因是进口增速降幅明显大于出口增速降幅，呈萎缩性外贸顺差走高特征。但考虑到服务贸易逆差快速增长，经常性项目顺差扩大幅度不会像进出口贸易表现的这么明显。 图1 2000年以来进出口增长走势 资料来源：WIND，交行金研中心 真实的出口增长基本保持稳定，基数效应是影响出口增速的重要因素。从2014年全年出口增长情况看，基数效应是影响增速的重要因素，出口增速受到各月基数影响而上下波动。从2014年5月以来，除了11月由于较高的基数导致出口增速较低以外，其余各月出口增速均高于7%，表明下半年以来我国出口增速总体保持稳定。 图2 剔除基数效应的真实出口保持基本稳定 资料来源：WIND，交行金研中心 对美国及亚洲周边国家和地区的出口增速保持较高。美国经济复苏加快，12月对美国出口9.9%的较高增速。得益于“一带一路”、中国与东盟、韩国等自贸区建设的推进，对亚洲周边国家和地区出口增长较快。对东盟出口增长18.7%，连续6个月实现两位数增长；对韩国、印度出口分别实现31%、20.1%的高增长。由于2014年下半年欧洲经济疲态导致需求减弱，对欧盟出口增长4.8%，已连续三个月增速较低。对日本出口增长-7.2%，连续5个月负增长。 图3 出口增速较高的国家和地区 资料来源：WIND，交行金研中心 从出口商品和出口贸易方式看，无明显异常波动状况，证明出口增长较为真实。经过前期打击虚假贸易和贸易融资风险排查清理等整顿措施，现在出口数据中没有发现显著的异常波动项目，证明出口表现得更为真实。从主要出口商品看，劳动密集型、高新技术以及机电产品均保持正常水平的稳定增长。从出口贸易方式看，12月一般贸易出口增长11.8%，加工贸易出口增长8.6%，均稳健增长，一般贸易略好于加工贸易。 进口商品价格走低压低了进口增速。进口增速连续2个月负增长，进口价格的大幅下跌是主要原因。国际大宗商品价格大幅下跌，CRB综合指数已跌至434点，粮食、金属、工业材料等主要进口商CRB指数全部大幅下降。经过测算，12月大豆、食用植物油、铁矿砂及其精矿、原油、成品油的进口价格同比分别下降-13.8%、-14%、-40.8%、-27.4%、-32%，是导致进口负增长的主要原因。 图4 CBR指数全线下跌 资料来源：WIND，交行金研中心 主要大宗商品进口量增加，显示内需在一定程度上有所改善。虽然进口增速为负，但经过我们逐项测算，主要进口商品的进口量是显著回升的。12月谷物及谷物粉、大豆、铁矿砂及其精矿、原油的进口数量分别同比增加37.8%、15.2%、18.4%、13.4%，均呈现两位数以上的高速增长。透过低迷的进口数据看本质，进口需求并不如数据表现出来的那样差，甚至已经有所改善。这一方面可能是进口促进政策发挥效应，另一方面可能是国内进口企业选择在国际大宗商品价格低迷时加大进口量。以上数据表明内需在一定程度上有所改善，释放出有利于经济增长的积极信号。 图5