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MPAcc双证班《高级财务管理理论与实务》课堂讨论案例 2013-11 本课程按照教学要求，需要进行分组讨论，以便于学员之间充分分享彼此经验，密切学员网络关系。 一、分组要求： 1、全班按照5人一组，分成若干小组。请分组时尽量保证每个小组都具有某种程度的专业（财务、会计、金融）和非专业学科经验或实务经验。小组内尽量按照学科、经验、性别互补原则。 2、课堂座位请按照分组后进行排列。每个小组坐在一起。 3、请打印出学员桌签，以便于课堂互动。 4、每个小组派1-2名代表发言。小组成员可以补充代表发言。其他小组可以就其中的问题进行提问或质疑。 5、提问或回答时以案例信息或背景为主，要注意语言得体、幽默，不得人身攻击。鼓励在案例基础上的多学科的联系。 二、学习内容： 企业增长、投资、股利分配与融资缺口测算（案例1） 不确定环境下的项目投资预算（案例2-5） 现金预算（案例6） 资本结构、资本成本、融资工具（案例7-11） 期权（案例12） 三、学些方法： 5步读书法：课前指定书目章节的预读；课前案例分析与讨论；课堂展示、讨论；教师讲解；课后复习、完成作业。 课上随机小组报告，小组问答、答辩 附件：案例或习题：**部分为每组必作案例。*鼓励类尝试。其余案例可根据个人或小组兴趣选择作业。 **案例1：成长性与外部资金需求预算 2 **案例2：项目投资预算 4 **案例3：敏感性分析和情景分析 5 *案例4：企业如何避免1亿美元的投资决策失误 6 *案例5：A公司对开发新技术的决策 7 **案例6：现金预算 8 **案例7：融资方案 9 **案例8：资本结构与公司价值 10 案例10:杠杆收购 the leveraged buyout 11 案例11：可转债融资 12 **案例11: 融资租赁与购买 14 **案例12：金融期权与实务期权 15  第5次：11月19日周二上午 学习目标： 掌握企业成长战略、增长驱动因素、成长理论和公司财务政策 掌握成长性所导致的内外生性资金需求的关系 掌握外部资金需求预算方法、具有动手能力 **案例1：成长性与外部资金需求预算 假设某床垫公司的分析报告指出，行业发展将推动公司的销售额和利润在未来5年预计以20%的增长率增长。这种销售的增长势必将带来资产的增长。但是，究竟是营运资本的增加，如应收款、存货；还是PPE的增加？依赖于该公司所在行业特征和公司的成长驱动因素以及公司产能是否饱和、各种生产要素是否充分就业等。 如果确认了公司的增长依赖于营运资本和资本性支出（固定资产投资）驱动，那么，公司是否真的能够通过利润留存、借款或者增发股票融资来实现这一目标？ 是否依赖于外部融资，取决于增长水平。可能5%的成长，企业仅通过内部利润再投资就能实现。但20%的成长可能就需要企业进行外部融资？ 通常而言，资金来源与使用的基本关系： 外部资本需求=净营运资本投资+固定资产投资+红利—经营现金流 .......(1) 该床垫公司有如下表1的基础信息，且损益表和资产负债表之间的关联关系（假设）如下表2。 要求： 假设这些钩稽关系5年内部不变。请模拟该公司未来5年的损益表。 根据模拟报表和公式(1)推算该公司的资金缺口 模拟该公司未来5年的资产负债表。 尝试着调整各参数，重新理解数据变化后的结果：外部资本需求与增长计划、投资（营运资本、资产性支出）、盈利性和股利分配之间的关系 如果采取剩余股利支付政策，该公司的资金缺口如何？ 如果该公司决定采取固定比例45%（最优）资本结构政策，该公司资金缺口如何？ 表1：基础数据 2008 2009 净运营资本 140 190 固定资产 总投资 320 350 减：累计折旧 80 100 净固定资产 240 250 净资产总额 380 440 长期负债 60 90 净资产（权益+留存） 320 350 长期负债+净资产 380 440 假设 sale@2009 2200 g 20% t 5 cost@sale 0.92 折旧@年初固定资产的9% 0.09 利息@年初长期负债的10% 0.1 tax 0.5 净固定资产@sale 0.125 净营运资本@sale 0.11 分红比率假设 0.6 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 1 2 3 4 5 6 sale@2009 cost@sale GP毛利 折旧@年初固定资产的9% EBIT interest EBT tax 税后净利 分红@60% 留存收益RE