第7章财务管理课程精讲七教案分析.ppt

固定资产投资的特点 A 投资金额大 B 投资回收期长 C投资决策风险大 D对企业收益影响大 注意:企业的投资决策评价是通过对项目投资支出和投资收入的对比分析来判断的,支出和收入是以现金流量(现金的实际收支)为计算基础的. 投资管理的程序 投资项目的提出 项目备选方案的设计 各备选方案现金流量的测算 各备选方案的评价 确定折现率 计算决策评价指标 比较确定最优投资方案 投资决策为什么使用现金流量 1、在项目整个投资年限内利润总计与现金净流量总计是相等的，所以现金净流量可取代利润作为评价净收益的指标。 2、利润在各年的分布受折旧方法等人为因素的影响，而现金流量的分布不受人为因素影响，可以保证评价的客观性。 3、在投资分析中，现金流动状况比盈利状况更重要。 现金流量概念 现金流量: 与投资项目有关的现金流入和流出的数量 注:现金指广义的现金(货币资金 和为项目投入的企业所拥有的非货币资源的变现价值) 净现金流量:一定时期内现金流入量减去现金流出量后的差额.(是评价投资项目的基础.) 为了正确评价投资项目,企业必须在项目期间正确确认和计量不同阶段的现金流量 固定资产投资现金流量的估计方法(步骤) 第一，计算初始阶段的现金流量（主要是建设过程中发生的现金流量）主要包括：A 固定资产投资支出（购置费、包装费等） B 垫支流动资金（投产前投放在流动资产的资金） C 其它费用 第二，计算营业期现金流量（项目投入使用后，在寿命期内发生的现金流量）主要包括：A 营业收入（现金流入） B 现金流出（付现成本和税金的支出） 第三，计算终结期现金流量。主要包括：A 设备残值收入 B 垫支的流动资金收回 计算公式：每年净现金流量=营业收入－付现成本－所得税 =收入－（营业成本－折旧）－所得税 ＝利润+折旧－所得税＝税后利润+折旧 经营期每年现金流量=税后利润+折旧 =（收入－成本）（1－税率）+折旧 =收入（1－税率）－付现成本（1－税率）－折旧（1－税率）+折旧 =（收入－付现成本）（1－税率）+折旧×税率 一个关于车位的例子 购买车位，50年使用权，一次付款90000元。另每年交管理费600元，年底支付。 租车位，每年租金3600元，每年年底支付。 假定50年中预计无风险收益率为年利率3%。 问题：购买车位，还是租车位？ 车位案例的决策 购买车位现金流量总额： 90000+600×50=120000元 购买车位现金流量的现值： 90000+600×25.73=105438 元 租车位现金流量总额： 3600×50=180000元 租车位现金流量的现值： 3600×25.73=92628元 案例 例: 某旅游景区拟投资200000元,购置娱乐设备以提高竞争能力,预计该设备使用寿命5年,用直线法折旧,5年后无残值,投产后每年销售收入120000元,付现成本40000元.所得税率33%.计算该方案预计的年净现金流量. 答案 (1)每年折旧:20000 / 5=40000元 (2) 该方案净现金流量: 初始现金流量: － 200000 1至5年每年净现金流量: (120000 － 40000)(1 －33%) + 40000 ×33%=66800 也可以:税后利润+折旧 计算每年净现金流量 (120000 －40000 －40000)(1 －33%)+40000=66800 对投资方案进行财务评价，使用指标分两类：A 贴现指标（净现值、内部报酬率和现值指数） B 非贴现指标（常用有投资回收期、会计收益率等） 净现值：投资项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。（分析投资项目的收益） A 计算：NPV=现金流入现值－现金流出的现值 B 决策标准：NPV＞0 项目可行，NPV≤0，不可行 如果是几个方案的选择，选择NPV 大的方案 内部收益率：NPV=0时的贴现率，反映的是项目本身的收益率，即资金增值的程度。所以此评价指标是根据方案本身内部报酬率来评价方案优劣。 A 决策标准：IRR＞企业要求的报酬率 C 计算步骤：1）先估计两个贴现率，使NPV值一正一负 2）用差值法计算NPV＝0时的贴现率 现值指数（获利指数） A 计算：未来现金流入的现值÷现金流出的现值 B 评价标准：PI ＞1，项目可行；PI≤1，项目不可行 C 适用范围：适用于投资规模不同（即投资支出不同）的项目比较 D 是一个相对数指标，反映投资效率，而NPV反映投资收益。 投资回收期（PP） 投资回收期：收回投资所需年限。 计算方法：某