第7章投资决策原理1教案分析.ppt

（一）净现值（NPV)计算方法 1、定义： 净现值（Net Present Value)是指投资项目投入使用后的净现金流量按照资本成本率或者投资者要求的必要报酬率折算的现值。 * 北京理工大学珠海学院 * 2、计算 决策标准: 单一方案, NPV 0：可行 0：不可行 初始投资额相同多方案, 越大越好 净现值＝未来现金净流量的现值－初始投资现值 优点： 1、考虑了资金时间价值，增强了投资经济性的评价。 2、考虑了项目计算期的全部净现金流量，体现了流动性与收益性的统一。 3、考虑了投资风险价值。 缺点： 1、不能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平。 2、净现金流量的测量和贴现率的确定比较困难。 例：某企业目前有三个投资方案，各自所需的投资额均为12000元，各个方案在各年所能提供的净现金流量如下表所示。当贴现率为10％或20％时，分别计算各方案的净现值。 时间 1 2 3 4 方案A 5500 5000 4500 4000 方案B 4500 4500 4500 4500 方案C 4000 4500 5000 5500 当贴现率为10％时，各方案的净现值为： 当贴现率为20％时，各方案的净现值为： 练习：已知企业拟购建一项固定资产项目，需投资110万元，按直线法折旧，使用寿命10年，期末有10万元净残值。在建设起点一次投入资金110万元。预计项目投产时需要垫支营运资金50万元,投产后每年可获得净利润10万元。 10% 要求：计算该项目净现值。 折旧=（110-10）/10=10 NCF0=-110-50=-160 NCF1-9=净利+折旧费=10+10=20 NCF10=10+10+10+50=80 NPV=-160+20*（P/A,10%,9)+80*(P/F,10%,10) =-160+20*6.145+80*0.386=-6.22 北京理工大学珠海学院 第7章 长期投资决策 企业投资的分类p221 * * 7.2投资现金流量的分析 * 北京理工大学珠海学院 * 一、现金流量 投资决策为什么使用现金流量，而不是利润？p227 * 北京理工大学珠海学院 * 1、使用现金流量有利于考虑货币时间价值对投资项目的影响 2、使用现金流量比利润更具有客观性——利润太主观 利润——权责发生制计量的，带有较大主观随意性 现金流量——收付实现制计量的，更具客观性 3、充足的现金流量是投资项目顺利进行的保障 * 北京理工大学珠海学院 * 二、投资现金流量的构成 1、定义： 在投资项目中可能或应该发生的各项现金流入(Cash In) 和现金流出量(Cash Out)的统称。 现金流量的方向 一般投资项目的现金流量 1.现金流出量的内容 （1）建设投资 （2）垫支流动资产投资 （3）付现成本：在经营期内满足正常经营而动用现实货币资金支付的成本费用。 （4）各项税款 （1）营业收入 （2）回收固定资产余值 （3）回收流动资金 （4）其他现金流入量 2.现金流入量的内容 2、现金流量的构成p224 * * 北京理工大学珠海学院 投资前费用，设备购置安装费等 营业现金收入和营业现金支出及税金 残值回收，流动资金回收等 * 北京理工大学珠海学院 3、投资项目计算期: N=建设期 S +生产经营期 P 建设期（s） 生产经营期（p） ０ １ ２ … s s+1 s+2 … n 建设起点 投产日 终结点 * * 北京理工大学珠海学院 * 0 1 2 3 4 5 初始现金流量 经营现金流量 终结现金流量 现金流出 三、现金流量的计算 1.初始现金流量 （1）投资价值（－） =－ 该年发生的原始投资额 （2）垫支流动资金（－） 2.营业现金流量 利润指标向现金流量指标的转化推导 净利润＝收入－成本－所得税 ＝收入－（付现成本＋非付现成本）－所得税 非付现成本：折旧、费用摊消等 严格计算公式：p225 净现金流量（NCF）=营业收入－付现成本－所得税 =净利润+折旧 案例：已知企业拟购建一项固定资产项目，需投资110万元，按直线法折旧，使用寿命10年，期末有10万元净残值。在建设起点一次投入资金110万元，建设期为1年。预计项目投产时需要垫支营运资金50