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成长的脚步 1968年 何享健先生带领23人集资5000元在北窖创业 1980年进入家电行业 1985年开始制造空调 1993年上市 2000年实行管理层收购 2002年冰箱公司成立 2004年收购荣事达 2006年股改 企业荣誉 2007年 荣登“2006年最受赞赏的中国公司全明星榜” 2007年 电子信息产业百强企业第五位 2006年 入选中国最有价值品牌第七位 2000年 全国守合同重信用企业 1999年 被评为中国驰名商标 公司现状 拥有中国最大最完整的空调产业链 与东芝建立合作伙伴关系 成功收购荣事达 公司07年业务发展目标 全面提升空调,冰洗产业链竞争力,做大做强白色大家电产业 未来展望 引入国际化经营和管理理念 在2010年成为国际白色家电企业前五位 成为世界级的具备综合竞争力的家电企业 财务分析 年报探密 线索一： 大胆举债，高负债经营，创造高额利润。 线索二： 净利润率逐年攀高，羡煞旁人。 美的电器与格力电器财务指标对比 美的电器与格力电器财务指标对比（续） 给我一个支点，我将撬起整个地球 ——“美的”巧用财务杠杆 ? 线索二的解读：美的电器02—06年净利润增长 净利润率的比较图 线索一的解读：资产负债率的比较图 创新生活 共享健康 公司概况 光明乳业（600597）?公司是由上海牛奶集团、上实食品控股有限公司和达能亚洲有限公司等有实力机构共同出资发起设立的中外合资股份制企业。 公司总股本?10.41亿股，流通股本2.68亿 股，每股净资产2.18元?。上海牛奶集团、上实食品控股有限公司（外资股东）并列公司第一大股东（同为25.17%）。(股权分置改革后06年10月10日) 公司概况 业务构成及毛利率 公司概况 公司概况 光明乳业财务分析 偿债能力分析：资产负债率 流动比率 速动比率 营运能力：总资产收益率 盈利能力分析：资产收益率 净利润率 * * * * 案例：美的电器财务分析 1.016 0.988 0.998 1.123 1.002 1.074 流动比率 =流动资产/流动负债 4.35 1.250 81.37 格力电器 4.33 1.827 63.84 美的电器 2006年 4.44 1.435 77.84 格力电器 4.93 2.072 59.54 美的电器 2005年 2004年 4.89 1.314 80.28 格力电器 5.35 1.966 67.91 美的电器 存货周转率 =产品销售成本/平均存货 总资产周转率 =销售收入总额/ 平均资产总额 资产负债率(%) =负债总额/资产总额 数据来源：美的电器网站年报，金融界网站年报 4.130 20.18 2.748 格力电器 4.584 12.74 2.510 美的电器 2006年 4.006 18.72 2.793 格力电器 3.711 12.48 1.791 美的电器 2005年 2004年 3.998 17.24 3.042 格力电器 3.343 12.24 1.701 美的电器 资产净收益率(%) =净利润/平均总资产 权益收益率(%) =净利润/ 平均普通股股东权益 销售利润率(%) =净利润/销售收入总额 数据来源：美的电器网站年报，金融界网站年报 一般为5%较好，可见电器行业的销售利润率并非很高。 权益资产收益率 12.74%????? ?? 总资产收益率 4.5845% 权益乘数 1/(1-0.64) 总资产周转率 1.8265% 主营业务利润率 2.5099% =1/（1-负债总额/资产总额）x100％ 可见，较大限度地使用了财务杠杆，权益资产收益率大幅提高了！ X X 5.0547 3.8177 3.2658 1.5457 1.6791 净利润(亿元) 2006年 2005年 2004年 2003年 2002年 较2003年增长111.29% 较2005年增长32.40% 78% 22% 乳制品-毛利率:34.62% 商业零售-毛利率:20.53% 主营收入及成本 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 02末 03末 04末 05一季 05中 05三季 05末 06一季 06中 06三季 0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 总股本 流通盘 每股收益（右轴） 扣除后的每股收益（右轴） （注：主营业务收入、主营业务成本单位为万元） ? 利润构成 -50000 0 50000 100000