财务管理+总论详解.ppt

* * 请思考！ 第二节 财务管理的目标 第二节 财务管理的目标 提示：代理问题得到解决 ——管理人员与所有者的利益一致 问题概述： 1993年，迪斯尼公司董事长Michael Eisner的年薪超过2.03亿美元，相当于每天收入超过50万美元或每小时78000美元。令人惊讶的是，公司股东对此并无不满。1984年Eisner接管Disney公司时，公司股票总市值为22亿美元，而到1994年，公司股票市值已超过220亿美元。若1984年在该公司投资100美元，到1994年将增值为1450美元。Eisner的薪金是与公司的利润挂钩的。disney公司税后利润超过11％资本收益的额外部分的3％作为Eisner的奖金 。 1989年，CampbellSoup公司的董事长John Dorrance去世的第二天，公司的股价上升了15％。这是因为许多投资者都相信，随着Dorrance的离任，公司以往相对较少的利润增长今后会有所提高。另外，投资者还认为DorraMe是公司重组的最大障碍。 第二节 财务管理的目标 提示：代理问题得到解决 ——管理人员与所有者的利益一致 问题概述： 1993年，迪斯尼公司董事长Michael Eisner的年薪超过2.03亿美元，相当于每天收入超过50万美元或每小时78000美元。令人惊讶的是，公司股东对此并无不满。1984年Eisner接管Disney公司时，公司股票总市值为22亿美元，而到1994年，公司股票市值已超过220亿美元。若1984年在该公司投资100美元，到1994年将增值为1450美元。Eisner的薪金是与公司的利润挂钩的。disney公司税后利润超过11％资本收益的额外部分的3％作为Eisner的奖金 。 1989年，CampbellSoup公司的董事长John Dorrance去世的第二天，公司的股价上升了15％。这是因为许多投资者都相信，随着Dorrance的离任，公司以往相对较少的利润增长今后会有所提高。另外，投资者还认为DorraMe是公司重组的最大障碍。 “嫁接”案例的启示： 管理者与股东的利益冲突是不可避免的，所谓的“彼此满意”，只是一种压抑，会随着“董事长的去世离任”，得到释放。 分析依据：相关理论【见教材第一章】 第二节 财务管理的目标 1 委托代理问题与利益冲突 所有权与经营权相分离 第一对冲突：股东与管理层 解决机制： 1）激励 绩效股—— 股票期权——?? 2) 股东直接干预 3）被解聘的威胁 4）被收购的威胁 股东和债权人之间的目标显然是不一致的： 第二对冲突：股东与债权人 1）债权人：到期能够 收回本金； 2）股东：希望赚取更高的报酬，实施有损于债权人利益的行为，如：投资高风险项目、发行新债。 分析依据：相关理论【见教材第一章】 第二节 财务管理的目标 1 委托代理问题与利益冲突 所有权与经营权相分离 第一对冲突：股东与管理层 解决机制： 1）激励 绩效股—— 股票期权——?? 2) 股东直接干预 3）被解聘的威胁 4）被收购的威胁 股东和债权人之间的目标显然是不一致的： 第二对冲突：股东与债权人 1）债权人：到期能够收回本金； 2）股东：希望赚取更高的报酬，实施有损于债权人利益的行为，如：投资高风险项目、发行新债。 债权人通过两种方式进行制约： 1、签订资金使用合约，设定限制性条款； 2、拒绝业务往来，要求高利率。 分析依据：相关理论【见教材第一章】 第二节 财务管理的目标 1 委托代理问题与利益冲突 大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决议，委派企业的最高管理者，掌握着企业重大经营决策的控制权。 第三对冲突：大股东与中小股东 大股东侵害中小股东利益的主要形式: 发布虚假信息，操纵股价； 不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。 保护机制： 1、完善公司治理结构； 2、规范信息披露制度。 分析依据：相关理论【见教材第一章】 第二节 财务管理的目标 2 社会责任与利益冲突 很多情况下，公司的目标与社会目标是一致的，但也有许多例外。 可以通过制订一些法律进行约束，但是法律不能解决所有问题 分析结论 第二节 财务管理的目标 1 赵某坚持企业长远发展，正是股东财富最大化目标的具体体现。 2 拥有控制权的股东王某和张某与供应商和分销商等利益相关者之间的利益取向不同，可以通过股权转让或协商的方式解决。 3 所有权与经营权合二为一，虽然在一定程度上可以（优点）避免股东与管理层之间的委托代理冲突，但从企业的长远发展来看，（缺点）不利于公司治理结构的完善，制约公司规