财务管理专题概论详解.pptVIP

* * 三、理财环境（起点）与目标 理财环境：是指对企业财务活动产生影响作用的内、外部条件。包括（1）企业内部环境和外部环境；（2）宏观环境和微观环境；（3）静态环境和动态环境。 20世纪的财务管理 1.Scott(2003)20世纪初，当财务管理作为一门独立的科学出现时，其重点主要集中在兼并的法律事务、新公司的信息披露和公司可发行募资的各种证券上面。这是一个工业化浪潮席卷的时代：“大即是好”，各种兼并和收购活动频繁发生。30年代大危机， * * 在新旧世纪交替之际，并购仍将活跃于金融市场，但未来几十年可以预见的趋势： （1）商业全球化；（2）信息技术；（3）政府的管制态度。 2.玛格丽特.梅（2001）将财务管理环境的变化归纳为9个方面：（1）客户需求模式的改变；（2）客户讨价还价能力的提高；（3）降价成本的压力；（4）新基础的冲击； * * （5）战略联盟的出现；（6）新市场的开拓；（7）经济全球化；（8）政府法规的增多；（9）高度流动的资本市场。 * * 理财目标与企业目标 影响企业理财目标的利益集团 企业是个多边契约的集合体。影响企业目标的利益团体集体主要包括：政府、所有者、债权人、业务关联企业、员工、社会公众等 * * 三、理财目标 理财目标的特征 理财目标的动态化特点 企业理财目标随着环境变化而变化 理财目标的多样选择性 受企业利益集团的影响、管理层利益驱动，甚至企业的经济成分不同，都会导致不同企业甚至同一企业不同阶段的理财目标也不同 理财目标的层次性 企业总体理财目标与具体目标的差异，如筹资、投资等阶段，成本中心、利润中心与投资中心目标的差异 理财目标的理念指导性 理财目标是否可以度量、是否可以分解、可操作性如何，也有争议。我认为可将目标作为一种理念来指导理财行为 * * 三、理财目标 理财目标的主要观点评价 产值最大化 计划经济产物，缺点是明显的。试问：市场经济条件下，如果为卖方市场，能使用该目标吗？ 利润最大化 该观点在西方发达国家流行近2个世纪 理由：易量化、与财务报表体系吻合、要求企业加强管理降低成本费用 不足：时间价值、风险因素、短期化行为等因素制约 * * 三、理财目标 理财目标的主要观点评价 股东财富最大化 企业是以所有者权威为轴心的契约集合体，提升股东利益是企业理财的基本出发点 股东财富的计量分上市公司和非上市公司而不同 上市公司实质上上股价最大化 该目标的优缺点 那些因素影响股价？利润是主要因素吗？ 收益的质量应该如何衡量？ * * 三、理财目标 理财目标的主要观点评价 企业价值最大化 利润最大化——股东财富最大化——企业价值最大化是理论上的飞跃 企业价值的衡量 按未来报酬贴现值计算 按企业资本构成确定企业价值 优点：承袭了股东财富最大化的优点、兼顾了各利益集团的利益、与理财主体理论上是一致的 * * 四、西方财务理论研究方法 （一）横向方法（或水平线方法） 将财务学的各个研究领域在水平线上一字拉开排列，把各个财务现象独立地切割开来，分为一个个单独的问题，然后围绕问题的中心来组织各类理论解释与经验证据。每个基本的财务问题从一开始就被提出来，接着指明回答和解决这些基本问题所需要的各个方法和步骤，凡与基本问题无关的东西，均忽略不谈或一语带过，而不管它们在形成财务思想的过程中所具有的重要性。这种方法类似于“问题史学”的方法论模式，曾得到布罗代尔(F.Brdudel)等第二代年鉴学派史学家的推崇。 * * 代表：格斯曼、杜格尔《公司财务政策》； 范霍恩《公司财务与政策》； 维斯顿、布里格姆《公司财务原理》； 罗斯、威斯特菲尔德、杰菲《公司理财》 * * 好处： （1）它是一种问题导向的方法。资本结构 （2）横向学派也是一种结构主义的方法。 股利理论 缺陷： （1）首先，横向方法基本上是一种重视局部、强调个体的方法。 （2）其次，横向方法同时还是一种静态方法。 * * （二）纵向方法（或垂直线方法） 纵向方法的要旨在于它专门把各个不同的财务学研究领域里的同一个理论或思想串联出来，从中理清、融合和深化这些理论的发展脉络、因缘关系、前后顺序、学说渊源或师承关系以及历史意义，从而揭示这些理论（思想或学说）的起源、作用和演变以及它们最新的发展方向，说明同一理论在各个不同财务领域里的不同运用，以及这些运用之间的相互影响和相互印证关系。 * * 缺陷：要真正捕捉住财务学前辈的思想和意图，并不是一件容易的事。正因为对每一种财务思想，我们几乎没有办法再去重复演算或验证，我们只能在掌握尽可能详尽和丰富的材料基础之上，靠推论进行研究。这就难免在此过程中渗透