期权定价课件.pptVIP

作业： 1. A公司有1000万股流通股，每股交易价格为25美元，公司还有大量的未偿付负债，都将在1年内到期。负债利率为8%，面额为3.5亿美元，但市场交易价格却只有2.8亿美元。已知1年期无风险利率为6%。 （1）写出该公司股票、负债及其资产之间的买卖权平价关系公式。 （2）该公司违约期权的价值是多少？ 通过复制来给期权定价 为了给衍生证券定价，可以构造一个股票和无风险投资的组合来复制该衍生证券在到期日的收益 这个组合称为合成的衍生证券 要使无套利成立，这个组合的价值必须等于交易的衍生证券的价格 无套利原则：如果是公平价格的话，那么你的期货合约的收益率应该和市场无风险利率是一样。 风险中性原则 无套利原则与对衍生证券的定价 另一思路 △S- C= riskless portfolio(以r借入资金） C= △S- riskless portfolio 风险中性法： 看跌期权的期望价值： （上涨概率× 0）+（下跌概率× 107.5） =（0.4543 × 0）+（0.5457 ×107.5 ） =58.66（美元） 以对应期限的无风险利率对期权的期望价值贴现，求得看涨期权的价值： 58.66/1.015 = 57.8 1.5看涨期权和看跌期权价格之间的关系： 对于欧式看涨期权， 看跌期权价值=看涨期权价值-股票价值+行权价值现值 Value of put = 64.15+(430/1.015)-430= 57.80 作业： 1.重金属公司的股价每月只变动一次：或者上涨20%，或者下跌16.7%，当前股价为40美元。假设年利率为12.7%，月利率大约为1%。 A.行权价格为40美元，1个月期看涨期权价值为多少? B.期权的德尔塔系数为多少？ C.说明怎样通过购买重金属公司股票和借款的组合复制出这份看涨期权的收益？ D.行权价格为40美元，2个月期的看涨期权价值为多少？ E.2个月期看涨期权在第1个月里的期权德尔塔系数为多少？ P: 股票的当前价格 t 距到期日的时段数量 * * * * * * * * * * * * Binomial Pricing Present and possible future prices of Google stock assuming that in each three-month period the price will either rise by 22.6% or fall by 18.4%. Figures in parentheses show the corresponding values of a six-month call option with an exercise price of $430. Binomial Pricing Now we can construct a leveraged position in delta shares that would give identical payoffs to the option: We can now find the leveraged position in delta shares that would give identical payoffs to the option: Binomial Pricing Present and possible future prices of Google stock. Figures in parentheses show the corresponding values of a six-month call option with an exercise price of $430. Option Value: PV option = PV (.569 shares)- PV($199.58) =.569 x $430 - $199.58/1.0075 = $46.49 Binomial Model The price of an option, using the Binomial method, is significantly impacted by the time intervals selected. The Google example illustrates this fact. * 3 布莱克-斯科尔斯公式 股票格连续变化情形下，期权价值的估计。 布莱克-斯科尔斯公式 其中： N(d)是正态分布的累积概率密度函数 EX是期权的行权价格 是每一时段内（连续复利）股票收益率的标准差