我国上市公司自由现金流量及增加价值相关性的分析研究.pdfVIP

我国上市公司自由现金流量与增加价值相关性研究 摘 要 价值创造是上市公司生存和发展的基础，而自由现金流量是价值创造的关 键驱动力。然而，自由现金流运行中的价值创造和风险显现共存。要利用自由 现金流量以最小风险实现价值创造最大化，就需要识别自由现金流量和增加价 值之间的关系。 论文对自由现金流量和增加价值进行了理论分析，就自由现金流量和增加 价值关系提出研究假设，结合国有股占比、股权集中度等公司治理因素构建了 O 关于自由现金流量的一次函数模型和二次函数模型。实证部分选择2003—201 年我国1067家上市公司作为研究样本，运用描述统计方法对自由现金流量、增 加价值及两者比值进行分析，运用回归检验方法对自由现金流量和增加价值的 相关性进行整体、区间和行业三个角度的分析。 研究结果表明，自由现金流量和增加价值关系在我国上市公司整体呈现抛 物线曲线关系，在各行业呈现差异性；高现金持有上市公司存在相对严重的超 额在职消费、过度投资等自由现金流量代理成本问题，该问题与公司治理密切 相关。基于上述研究结论，论文提出关注并优化自由现金流量和完善公司治理 结构的建议，以提高企业为各利益相关者创造增加价值的能力。 关键词：自由现金流量 增加价值 相关性 公司治理 FreeCash Researchonthe between CorrelatiVity AddedofListed inChina Flowand、hlue Companies ABSTRACT onValue Thesurvivaland ofthelisted isbased creation， development company runswithValue cashflow whichis drivenfreecashflow．HoweVer，free mainly by to nowwithminimalrisk creationandrisk．Totake offreecash advantage is to the betweenfree maximizevalue identifycorrelatiVity creation，itnecessary andvalueadded． cashnow andValue Thethesis atheoretical tof-reecashnow added， gives analysis