期货与期权65摘要.ppt

第七讲 实物期货与金融期货 S 0 t T t1 t2 F1 F2 S2 S1 F：期货价格 P期 = P现+ C持 基差 bi=Si-Fi 第七讲 实物期货与金融期货 期货分类： 　　 商品期货和金融期货。 商品期货又分工业品（可细分为金属商品（贵金属与非贵金属商品）、能源商品）、农产品、其他商品等。 金融期货主要是传统的金融商品（工具）如股指、利率、汇率等，各类期货交易包括期权交易等。 　　 第七讲 实物期货与金融期货 股指期货：如英国FTSE指数、德国DAX指数、东京日经平均指数、香港恒生指数、沪深300指数 　 外汇期货 ：外汇期货 (foreign exchange futures)又称为货币期货，是一种在最终交易日按照当时的汇率将一种货币兑换成另外一种货币的期货合约。是指以汇率为标的物的期货合约，用来回避汇率风险。它是金融期货中最早出现的品种。 第七讲 实物期货与金融期货 利率期货（Interest rate futures）：利率期货是指以债券类证券为标的物的期货合约，它可以避免利率波动所引起的证券价格变动的风险。利率期货一般可分为短期利率期货和长期利率期货，前者大多以银行同业拆借中场3月期利率为标的物、后者大多以5年期以上长期债券为标的物。 　　 第八讲 实物期权与金融期权 第八讲 实物期权与金融期权 　　 图8-1 保护性看跌期权多头策略分解图 第八讲 实物期权与金融期权 　　 　 图8-2 保护性看跌期权多头策略合成图 第八讲 实物期权与金融期权 3 图8-3 抛补性看涨期权空头策略分解 第八讲 实物期权与金融期权 图8-4 抛补性看涨期权空头策略合成图 第八讲 实物期权与金融期权 　 图8-5 对敲性双头策略分解图 第八讲 实物期权与金融期权 图8-6 对敲性多头期权策略合成图 第八讲 实物期权与金融期权 图8-7 避险性双限期权策略损益分析图 第二讲 期货与期权的特性分析 三、无套利定价原理的特征 1.无套利定价原则首先要求套利活动应当在无风险的状态下进行但是，在现实交易活动中，由于要做到完全没有任何风险实际上非常困难。 2.无套利定价的关键环节是恰当地运用复制技术，即选择一组证券来“复制”另外一组证券。 3.无风险的套利活动在起初一般是零投资组合，即开始时套利者不需要任何资金的投入，在投资期间也没有任何的维持成本。 第二讲 期货与期权的特性分析 四、无套利定价法的应用 1.金融工具的复制 第三讲 金融产品的定价方法 第三讲 金融产品的定价方法 第一节 （未来）收益定价法 第二节 市场（比较）定价法 第三节 成本（加成）定价法 第四节 或有（索取）估价法 第五节 买权—卖权平价公式 第三讲 金融工具的定价方法 确定型定价方法： 1.（未来）收益定价法 2.市场（比较）定价法 3.成本（加成）定价法 不确定型估价方法： 或有（索取）估价法 第三讲 金融工具的定价方法 第一节 （未来）收益法 贴现现金流定价法 第三讲 金融工具的定价方法 第二节 市场（比较）法 常见的相关比率： P/E--市盈率 （E：公司收益） P/BV--市净率 （BV：账面价值） P/S --市销率 （S：销售总额） P/CF--市现率 （CF：现金流量） P/RC--托宾Q值 （RC：重置成本） 第三讲 金融工具的定价方法 第三节 成本（加成）法 D=f K L N E K--资本 L--劳动 N--自然资源 E--管理 第三讲 金融工具的定价方法 第四节 或有索取估价法（期权法） 图6-3 用期权法分析企业价值 股权资本价值VE=看涨期权价值C 企业资产价值S=股权资本价值VE+债权资本价值VD 债权资本价值VD=企业资产价值S－看涨期权价值C 看涨期权价值C+执行价格现值D=看跌期权价值P+标的资产价值S 股权资本价值VE=看涨期权价值C =看跌期权价值P+标的资产价值S－执行价格现值D 债权资本价值VD=标的资产价值S－看涨期权价值C =执行价格现值D－看跌期权价值P 第三讲 金融工具的定价方法 利益相关者 企业股东 债权人 从看涨期权角度分析 ·持有以企业为标的资产、以债务总额为执行价格的看涨期权C ·拥有企业资产S ·出售以企业为标