创业板上市逐步回归分析 毕业论文.docVIP

摘要：我国创业板的上市带来了新一轮的非理性投资风潮，其“高发行价、高市盈率、高募集资金Initial Public Offerings，IPO)是企业在证券交易所上首次公开向投资者发行股票并上市来筹集企业发展资金的过程。IPO抑价是指新股发行抑价（Initial Public Offering Underpricing）,是指股票首次公开发行时定价较低，而股票在首日上市交易时价格较高，投资者认购新股能够获得超额投资报酬的一种现象。这种现象背离了有效市场假说，所以被称为“IPO抑价之谜”。 Reillyand Hatfiled（1969）、Stoll 和Curley（1970）、Logue（1973）、Ibbotson（1975）等人是对美国股票市场进行观察研究后，最早发现在美国证券市场中的IPO抑价现象，并对这一现象进行了实证研究的一批学者。 随后，许多学者根据大量的实证研究发现IPO抑价现象不仅存在于美国的股票市场，而是普遍存在全球各证券市场中。并且总体来看，新兴的证券市场的抑价率平均为40%至60%，一般都高于成熟的欧美证券市场15%至20%的抑价率。据现有文献可知，中国的平均抑价率为100%至400%，其新股发行的平均超额收益率位居全球首位。 国外主要研究结论 针对IPO抑价这一复杂的问题，国内外学者进行了大量的研究，也取得了很多成果。其中，根据西方成熟的资本市场的特点得出了