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保险资金要避免成为风险最后接棒者（全文） 　　□ 陈文辉|文 　　在中国经济增速放缓的背景下，宏观经济和金融市场中一些潜在风险隐患增多，风险引爆点发生引爆的可能性也在增加，保险资金运用部分领域的信用风险、流动性风险甚至道德风险正在积聚，具体表现为区域性地方债务风险逐步增加等七个方面。 　　在推进市场化改革的同时，势必面对更多更复杂的投资风险。未来一段时间，监管部门将加快转变监管方式，切实把监管工作由开放渠道转变为风险监管，切实把防风险放在监管工作更为突出的位置。强化监管的总体思路是：“放开前端，管住后端”。“放开前端”，就是要减少行政审批等事前监管方式，改变通过审批、核准等事前管制手段来防范风险的监管方式，把风险责任和投资权交给市场主体。“管住后端”，从狭义角度看，就是指事后的偿付能力监管，运用资本手段，实现对资金运用的约束；从广义角度看，就是不仅包括事后的偿付能力约束，还包括事中的对投资活动的持续性监管。 　　近年来，保监会在确保风险可控的前提下，不断推进保险资金运用市场化改革，切实简政放权，释放了改革红利，取得了积极成效。目前，由于管制、抑制带来的行业性潜在风险已经初步化解，但是，个别领域的个别风险正在逐步放大和不断累积。下一步，要坚定不移地深化保险资金运用市场化改革，同时，也要坚定不移地强化监管工作，防范资金运用风险，守住不发生系统性区域性风险的底线。 　　保险资金运用市场化改革取得积极成效 　　（一）主要改革举措 　　一是稳步拓宽投资范围和领域。2013年以来，在稳步推进2012年集中发布的一系列投资政策的同时，保监会还进一步拓宽了投资范围和领域，支持行业创新。第一，放开创业板股票。今年初，保监会发布相关政策，允许保险资金投资创业板上市公司股票，开展历史存量保单投资蓝筹股试点。第二，推动保险资产管理产品和项目资产支持计划试点。这些产品，丰富了保险机构发起设立产品的多样性和多层次性。第三，支持股债结合创新。支持保险机构发挥保险资金期限长、规模大的优势，运用股债结合等类优先股形式，对接融资项目，满足实体经济的融资需求。比如，360亿元的中石油管道项目、苏州产业基金项目等。目前看，保险资金股债结合创新，取得了较好的市场效益和社会效应。 　　二是推进注册制改革。2013年初，保监会将基础设施投资计划等产品的发行方式由备案制改为注册制，专门抽调相关专业人员成立了产品注册中心，制订了一套注册标准、流程等业务规则，实行集中注册登记的产品发行机制，改变了过去逐单备案的运作模式。从运作情况看，进展较为顺利，一年来注册发行的规模相当于过去7年的总和。 　　三是实行大类资产比例监管模式。今年初，保监会发布实施《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》，系统整合了现行监管比例政策，建立了以保险资产分类为基础，多层次比例监管为手段，差异化监管为补充，动态调整机制为保障的比例监管新体系。这种监管模式，简化了比例，减少了限制，增强了市场活力，提高了监管效率，实现与国际监管惯例的初步接轨，基本做到“一个文件管比例”。 　　四是切实转变监管方式。不断落实“放开前端、管住后端”的总体思路，厘清主管和监管的定位，切实把监管重心放在事中事后监管。加快转变监管方式，基本构建“一个基础、五个工具”的资金运用监管新框架，即以非现场监测与现场检查为基础，强化信息披露、内部控制、分类监管、资产负债匹配、资产认可等监管工具。推动资金运用属地监管试点。 　　（二）主要成效 　　一是资产配置结构不断优化。配置结构逐步优化，呈现“一降二快三多”的局面。“一降”，是指债券和银行存款稳中有降，2013年末占比为72.8%，与2012年的78.8%、2011年的79%相比，下降态势明显；“两快”，是指高收益企业债投资和另类投资增长较快，2013年末企业债同比增长26%，股权同比增长87%，不动产同比增长90%，基础设施投资计划同比增长109%。“三多”，是指配置结构更加多元，长久期资产更多，创新产品更多。 　　二是产品发行效率显著提升。基础设施投资计划注册制改革前规模为2941亿元，2013年末规模为6393.08亿元，2013年增量为3452.08亿元，一年的发行规模超过过去7年的总和。此外，已有10家保险机构发行30只资产管理产品，规模达到611.86亿元。保险机构累计发起设立14项项目资产支持计划，注册金额582.67亿元。从数量上看，保险资管产品发行效率的提升是显著的。 　　三是投资收益率创四年来最好水平。在2013年股市债市双双下跌的形势下，2013年保险资金运用累计收益3658亿元，比2012年增加1573亿元，增长75.4%；从投资收益率看，2013年末投资收益率为5.04%，比2012年增加1.69个百分点，创4年来最好水平。长期看，随着另类投资收益的逐步释放，保