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BOT项目的风险管理研究 彭书真 魏毅 杨彬 BOT项目的涵义及基本运作方式 BOT的基本概念 BOT是英文“Build-Operate-Transfer”的缩写，译意为“建设-经营-转让”。 BOT项目是指由项目所在国政府或所属的机构为项目的建设和经营提供一种特许权协议作为项目融资的基础，由本国或者外国公司作为项目的投资者和经营者安排融资，承担风险，开发建设项目，并在有限的时间内经营项目，收回投资并取得商业利润，政府部门则拥有对这一基础设施的监督权、调控权，最后根据协议将该项目转让给相应的政府机构。 BOT项目融资的定义 广义地说是为了建设一个新项目，收购一个现有项目或者对已有项目进行债务重组所进行的一切融资活动，都可以称为“项目融资”。 作为项目融资的一种，BOT项目融资是英文Build-operate-Transfer的缩写，代表着一个完整的项目融资的概念，译为“建设-经营-转让”，是私营企业参与基础设施建设，向社会提供公共服务的一种方式 。 BOT项目融资的基本特点 1)项目向导 2)有限追索 3)风险分担 4)非公司负债型融资 5)信用结构多样化 6)注意发挥税务结构的作用 7)融资成本较高 BOT主要参与人 项目发起人 项目公司 贷款银行 承建商 供应商 保险公司 运营商（项目经营者） 东道国政府 BOT的基本实施过程 可行性研究 招标阶段 投标阶段 谈判阶段 营运阶段 转让阶段 BOT项目的风险识别 BOT项目风险的含义 BOT项目的风险是指在BOT项目的特许、建设、运营、移交四个阶段里 损 失发生的不确定性，是一种潜在的危险因素。 BOT项目风险的特征 1 BOT项目风险具有阶段性 1)项目建设开发阶段风险 2)项目试运营阶段风险 3)项目运营阶段风险 2 BOT项目风险具有复杂性 1)风险因素复杂 以BOT投融资方式建设的基础设施项目，由于其规模大，建设期和特许经营期都比较长，项目的政治经济环境变化大，结构复杂，涉及到众多的参与方，特别是东道国政府的参与和政府利益的体现，使得BOT项目的风险因素极为复杂。虽然BOT项目的组织结构随项目的类型、具体的项目特征、项目所在国的情况以及项目的承包商情况等诸多因素的差别而有所不同，但一个基本的BOT融资项目至少涉及到项目公司、东道国政府、承建商、发起人、银行或财团、运营商等参与方 2)风险表现形式多样 3 BOT项目风险具有可变性 风险的可变性是指风险在一定条件下可转化的特性。由于BOT项目持续时间很 长，一般特许期限为20-50年，施工建设期为4-8年，相对一般的工程项目风险，其风险的可转化性更大。 BOT项目风险的识别类型 1 政治风险 1)国家主权风险 2)法律风险 3)国家税收风险 4)政府没收风险 2 获准风险 3 产品或服务的市场风险 1)需求风险 2)价格风险 3)市场竞争风险 4)市场预测风险 4 供应风险 5 项目建设及完工风险 6 费用超支风险 7 技术风险 1)先进性 2)可靠性 3)适用性 4)技术难度 5)稳定性 8 管理风险 1)监理风险 2)质量风险 3)财务风险 4)组织风险 5)违约风险 9 东道国的宏观经济环境的变化造成的项目风险 10 金融风险 1)融资能否顺利完成方面 2)利率波动风险 3)外汇风险 4)通货膨胀风险