第9章_股利政策要点解析.ppt

三、股利支付方式 通常，公司的股利支付方式主要有以下几种： ◇ 现金股利 ◇ 股票股利 ◇ 财产股利 ◇ 负债股利 股票回购 股票分割 （一）股票股利与股票分割 ★ 股票股利 公司将应分给投资者的股利以股票的形式发放。 从会计的角度看，股票股利使资本在股东权益账户之间的转移，即将资本从留存收益（或资本公积）账户转移到其他股东权益账户。 股票股利一般会使发行在外的股数增加、每股价格降低，但它并未改变每位股东的股权比例，也不增加公司资产。 管理当局发放股票股利的动机和目的： ◆ 在盈利和现金股利预期不会增加的情况下，股票股利的发放可以有效地降低每股价格，由此可提高投资者的投资兴趣。 ◆ 股票股利的发放是让股东分享公司的收益而无须分配现金，由此可以将更多的现金留存下来，用于再投资，有利于公司的长期健康、稳定的发展。 ★ 股票分割 将一面额较高的股票交换成数股面额较低的股票的行为。 股票分割不属于某种股利，但其所产生的效果与发放股票股利十分相近。 从会计的角度看，股票分割对公司的财务结构不会产生任何影响，一般只会使发行在外的股数增加、每股面值降低，并由此使每股市价下跌，而资产负债表中股东权益各账户的余额都保持不变，股东权益合计数也维持不变。 公司管理当局实行股票分割的主要目的和动机 ◆ 降低股票市价 ◆ 为新股发行做准备 ◆ 有助于公司兼并、合并政策的实施 股票股利和股票分割的比较 项 目 股票股利 股票分割 股东的现金流量 普通股股数 股票市场价格 股东权益总额 股东权益结构 收益限制程度 不增加 增加 下降 不变 变化 有限制 不增加 增加 下降 不变 不变 无限制 （二） 股票回购与现金股利 公司出资购回其本身发行的流通在外的股票。被购回的股票通常称为库藏股票，如果需要也可重新出售。 ★ 股票回购 实际上是现金股利的一种替代形式，股票回购一般会改变公司的资本结构，减少流通在外的普通股股数，提高财务杠杆比率。 ★ 现金股利 表明公司获利能力强，经营现金充足；但有时也可能暗示公司缺少良好的投资机会。与股票回购后股票价格保持不变相比，现金股利后股票价格通常会下降。 公司管理当局采取股票回购方式的主要目的和动机 ◆ 用于公司兼并或收购 ◆ 满足可转换条款和有助于认股权的行使 ◆ 改善公司的资本结构 ◆ 分配公司的超额现金 第9章 目标利润与股利政策 第一节 目标利润管理 第二节 股利政策 第三节 股利支付方式 第一节 目标利润管理 一、利润分配的含义 对企业生产成果的划分。 利润：企业在一定时期内生产经营活动所取得的最终正的财务成果，是企业生产经营活动的效率和效益的最终体现。 二、利润的形成 （一)利润总额的构成 利润总额 ＝ 营业利润＋投资净收益＋营业外收支净额＋补贴收入＋以前年度损益调整 1．营业利润 营业利润:企业从事生产经营活动所取得的净收益，包括主营业务利润和其他业务利润。 营业利润 ＝ 主营业务利润＋其他业务利润－管理费用－财务费用－经营费用 主营业务利润 ＝ 主营业务净收入－主营业务成本－主营业务税金及附加 其他业务利润＝ 其他业务收入– 其他业务成本– 其他业务税金及附加 2．投资净收益 投资净收益＝投资收益–投资损失 3．营业外收支净额 营业外收支净额＝营业外收入–营业外支出 4．补贴收入 指企业由于政策性亏损或减免增值税等而收到的各种补贴收入。 5．以前年度损益调整 以前年度损益调整是指企业在本期发现的，以前年度发生的少计成本费用、多计收益而应调整减少本期利润的数额，或由于以前年度多计成本费用，少计收益而应调整增加本期利润的数额。 （二）净利润的形成 净利润 ＝ 利润总额 － 所得税 第二节 股利政策 公司三大财务决策——投资、筹资和股利分配决策之间的关系 筹资规模、结构与成本 投 资 决 策 投资规模、组合与收益 筹资规模、结构与成本 投资规模、组合与收益 股利支付率 股利支付率 股 利 政 策 筹 资 决 策 一、 股利的基本理论 ● 由米勒（Miller）和莫迪格莱尼(Modigliani）首次提出的。 ● MM理论认为：在完善的资本市场条件下，股利政策不会影响公司的价值。公司价值是由公司投