贵金属中国天通银交易策略1009.doc

现货白银-天通银，黄金交易策略 2012年月日 星期 西班牙申请救助问题再探讨———申请概率仍大 ??? 昨日日本市场，美国市场休市市场本因平静，但贵金属走势却成单边下行趋势，除其非 农数据影响外，西班牙问题的再度浮出也构成了推涨美指的主要因素。欧元区财长表示，西 班牙采取措施整顿经济、靠自己就能在金融市场成功集资，该国不需要救助，至少现在不需 要。该言论的推出并未缓解了目前西班牙紧张状态，反而市场对西班牙是否最终申请救助问 题的猜测及疑问增多。西班牙问题成为解决欧债问题目前最重要的一步。 ??? 从9月底欧洲市场大幅下挫，就以提醒投资者欧债问题仍未结束，而OMT操作进行是否 能改变目前欧洲格局成为重要的看点，但 OMT 的实施是有前提条件的，即需要相关国家先 向欧洲救助基金正式寻求援助。目前来看，只要西班牙不提出援助申请，OMT 就无法启动， 欧债局势就与7 月底德拉吉提出“不惜一切代价”时没什么本质改变。 ??? 9月底以来西班牙问题再度升级，该国国内爆发大规模反对财政紧缩政策的******， 民怨呼声越发强烈，而另一方面，越来越多的地方政府向中央政府申请政府救助，而西班牙 国内资本外流流失严重，投资人对该国信心存在严重不足，西班牙银行资本外逃现象严重， 早在6月份是我们就以检测到西班牙成为欧元区第一大资本外逃国家，今年 1-7 月流出西 班牙的私人资本总量超过2300 亿欧元。大量的私人资本流出伴随着股市大跌和国债收益率 的居高不下。私人资本流出导致的资金缺口由来自央行的资金流入填补了。这反映在西班牙 TARGET2 账户下的负债增加了2600 多亿欧元。而如此大规模的资金空缺填补要归功于此前 欧盟提出的LTRO操作。西班牙及其银行系统面临着严重的资本外逃，这使得西班牙政府除 了寻求欧盟援助外几乎没有其他选择的余地。西班牙此前的资金缺口可以通过欧央行的资金 弥补，但目前欧央行已经停止了旧的债券购买计划（SMP），银行可供抵押的优良资产也不多 （这意味着银行无法再通过欧央行的公开市场操作获得大量流动性），同时欧央行也可以否 决西班牙央行的紧急流动性援助（ELA），限制西班牙央行向本地银行提供贷款。目前西班牙 10 年期国债收益率再次逼近6%的高位，除非该国政府向欧盟提出援助申请，西班牙银行将 难以再从央行获得大量流动性。 ??? 西班牙迟迟不寻求欧盟援助，其中一个原因是担心救助的条件过于苛刻。然而，从9 月 底西班牙政府公布的2013 年财政预算来看，其紧缩力度基本与欧盟方面的要求一致。如欧 盟委员会副主席OlliRehn指出的那样，其在某些领域的紧缩力度甚至超过了欧盟方面的要 求。 ?? 我们认为西班牙政府提出援助申请的概率仍高。首先，西班牙 10 年期国债收益率近期 一度重上6%的水平，这可能反映了资本外流再次加速。没有欧央行的帮助，西班牙将无法 弥补资本外流导致的资金缺口。其次，9 月底西班牙政府提出了2013 年财政预算案，其紧 缩力度在某些领域甚至超过了欧盟方面的要求，这意味着西班牙在满足援助条件方面的难度 不大。 ????????????????????????? 今日影响贵金属重要数据 时间????????? 国家????????? 事件????????????????????????????? 前值????????? 预期值 ??????????????????????? 至9月三个月RICS房价指数 ?? 7:01??????? 英国????????????????????????????????????????? -19???????? --- ?? 7:50??????? 日本?????? 8月末季调经常帐?????????????????????????? 6254??????? --- ?? 7:50??????? 日本?????? 8月贸易帐??????????????????????????? -3,736??????? --- ? 14:45??????? 法国?????? 8月贸易帐???????????????????????????? -42.7??????? --- ? 16:30??????? 英国?????? 8月工业产出月率????????????????????????? 2.90%??????? --- ? 16:30??????? 英国?????? 8月贸易帐??????????????????????????? -71.49??????? --- ??????????????????????? 至9月三个月NIESR-GDP预估年 ? 23:00??????? 英国?????