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2008 7
、:1984—2007＊
张晓慧 纪志宏 崔 永
:近年来, 我国开始频繁使用准备金率工具来对冲银行体系流动性, 但法定
准备金要求 为 一种税收, 可能类似于其它政府税收, 会存在一个最优准备金率。当法定
准备金率上调到某一水平之后, 反而会由于“税基”的流失而导致准备金率工具在流动性
管理和货币控制中的功能弱化。本文基于微观经济主体最优化行为, 建立了 一个理论模
型和分析框架, 并进行了相应的计量检验和实证分析。 主要结论为:当前我国的最优准备
金率为23%左右, 如果提高到23%以上, 准备金率工具对冲流动性和控制货币信贷的效
果反而会适得其反, 这时就需要通过调整存贷款利率、存贷款利差和准备金存款利率等方
式来进一步拓展准备金率工具的使用空间。但随着利率市场化的不断推进, 存贷利差将
会发生变化, 准备金率工具的使用空间也可能会受到制约。
:准备金税 最优准备金率 货币控制 货币政策
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① (asset-based reserve requirements), Palley(2001, 2004)
(liability-based reserve requirements), (deposit-based
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Thurston, 1986)、(ama, 1985;James, 1987), (Kolari et al, 1988;Slovin et
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