超高频数据下金融市场持续期序列模型述评.pdfVIP

第 16 卷 　第 4 期 中国管理科学 Vol . 16 , No . 4 　　　　　　　　　　　 　　　　　　　　　　　 2008 年 　 　8 月 Chinese J ournal of Management Science Aug . , 　2008 文章编号 :1003 - 207 (2008) 04 - 0 182 - 11 超高频数据下金融市场持续期序列模型述评 耿克红 ,张世英 (天津大学管理学院 ,天津 　300072) 摘 　要 :鉴于针对超高频数据统计建模能够有效弥补传统相同时间间隔数据统计建模的不足 ,而且有助洞悉金融 市场微观结构 ,近年来 ,对金融市场超高频数据的研究已成为金融计量学一个全新的研究领域 。本文总结了近十 年来超高频数据下金融市场持续期序列建模及其参数估计方法的发展及主要成果 ,对这些持续期模型及其参数估 计方法进行了比较 ,并指出现在和未来该研究领域研究所面临的主要课题 。 关键词 :超高频数据 ;持续期 ;A CD 模型 ; SCD 模型 中图分类号 :F8309 1 　　　文献标识码 :A 望了超高频数据建模领域的进一步研究方向。 1 　引言 2 　ACD 模型族及其参数估计方法 本质上 ,金融市场的交易是在不等间隔的时点 上发生的 ,但是传统的计量经济学的处理办法都是 2 1 　基本 ACD 模型 建立在相 同时间间隔观测的基础上的。En gle 和 En gle 和 Ru sell ( 1998) [2 ] 在 Econo met rica 上提 Ru sell ( 1994) [ 1 ] 指出 ,相同时间间隔的处理方法存 出了A CD 模型 ,A CD 模型是针对金融市场事件持 在很大问题 , 由于交易频率随时间变化 ,交易频率越 续期的聚类性建模 。持续期的聚类性是指 :短的持 高 ,它包含的信息越多 ,反之越少 。相同时间间隔的 续期后面也往往跟随着短的持续期 ,长的持续期后 处理办法导致有许多时间间隔观测并不能提供任何 面也往往跟随着长的持续期 。我们知道 , GA RC H 信息 。为了弥补这一缺陷 ,可以记录下每笔交易的 模型是刻画波动率的聚类性的 ,而 A CD 模型是刻 全部数据 ,它包括两类变量 :一类是交易的到达时间 画持续期的聚类性的 , 因此 ,A CD 模型与 GA RC H 模型具有极其相似的形式 。如果 τ代表市场事件 ( ) t 间隔 ,即持续期 duration s ; 另一类包括交易价格 , 发生时间 , d 代表时间τ 和 τ两次市场事件之间 ( )