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量化对冲ABC 一、量化对冲策略 顾名思义，量化对冲策略由量化选股策略和对冲策略两部分组成。 （一）什么是对冲策略 股票市场投资者会发现，其主要投资收益仍取决于股票市场本身的走势，如果在大牛市买股票，不管买什么股票可能都赚钱，但如果在大熊市进行股票投资，不管买什么亏钱的概率都很大。例如2008年购买股票基金，即使基金经理拥有超强选股能力，举例说年化收益能够战胜沪深300指数20%，但是由于当年市场下跌了66%，因此这只基金净值仍会亏损46%，客户并不因基金经理的选股能力而获得投资正收益。那么究竟有没有一种方法，能够规避市场波动风险，让我们在各种市场走势下都能够获得一个相对稳定的总收益呢？我们的答案是肯定的，那就是使用对冲的方法。举一个简单案例： 假设我们用100块钱投资股票市场，通过模型选股，这笔投资预计在一年之后的收益能够超???沪深300指数15%。我们投资股票同时，在期货市场做空面值为100元的股指期货进行套期保值。 情景一：首先看牛市的情况。假设今年结束后市场上涨了5%，我们的股票投资组合收益将会是20%，即盈利20元。而在期货市场上，由于做空市场，期货端会亏损5%，也就是亏5元。综合来看，整个投资组合赚了15元。 情景二：接下来再看熊市的情况。假设今年结束后市场下跌了20%，我们的股票投资尽管超越了沪深300指数15%，但仍然亏损5%，即亏了5元。但是在期货市场上，由于成功做空了市场，期货市场的投资收益是20%，即盈利20元。因此我们在熊市中，整个投资组合也赚了15元。 这就是对冲策略最简单的收益来源，我们也称之为市场中性策略。策略的关键就是，只要我们买的股票能够战胜市场，我们的投资就一定能够获得正收益。 （二）什么是量化策略 对冲策略规避了市场走势风险后，这个收益的多少就取决于产品的选股能力，也就是投资的股票能够跑赢市场多少。股票投资的收益除了受到市场走势的影响，又跟上市公司的个别情况直接相关，比如财务季报，高管人员调动，新产品的成功开发等等。经常会看到某些股票会逆市而上，就可能是因为季报超出了预期。量化分析借助计算机的计算能力，使用数学统计的方法，发掘出市场中驱动股票超越市场表现的各种因素和特质，并且将所有的指标和因素都以数量化的方法表述出来。通过这种系统的数据分析，我们发现股票的超额收益跟风格有关（如价值股vs成长股，大盘vs小盘股，波动大vs波动小等），股道中人最感兴趣的话题（因素）都可以量化，如果这些因素量化后被发现不能提供稳定的超额收益，那么就绝不使用这个因素。经过反复研究去粗取精，剩下的就是稳定提供超额收益的投资风格。然后总结成专业程序进行量化选股。 量化策略的优点是显而易见的：第一，使用计算机进行海量数据处理，覆盖的股票范围以及策略的反应速度都不是普通研究员选股所能达到的。第二，由于是计算机模型进行分析决策，所以不会受到人类情绪的干扰，避免了人性的贪婪和恐惧两大弱点。第三，通过分散投资规避个股风险。 二、怎样解读产品业绩 量化对冲产品主要的业绩指标表现为产品收益率、波动率、最大回撤率，有时还会有Sharp比率等，如此多的专业指标，该如何解读呢？ （一）收益率：产品收益率是产品表现的一个重要指标，但是我们不能简单看产品最近一年甚至几个月的收益情况，盲目追逐短期高收益而忽视长期稳定性往往会损失惨重。 （二）波动率：描述产品业绩的稳定性。简单的算术就能说明平稳收益的重要性：首年盈利50%，次年亏损50%，两年下来是亏损25%；而每年收益10%，两年下来是盈利21%。投资者如果盲目跟风买入一些短期收益高，但长期业绩不稳定的产品，那么投资损失将不言而喻的。因此收益率的稳定性和收益率相辅相成，是衡量产品长期表现好坏的两个重要指标。 （三）Sharp夏普比率：在资产管理行业中，有一个指标能够很好地刻画风险收益概念，即所谓Sharpe(夏普)比率，计算公式如下： Sharpe比率 =年化日均收益率 /年化日收益波动率 简单举例：从统计的角度来讲，Sharpe比率为1的产品，一年亏损的概率约为17%，而Sharpe比率为2的产品，一年亏损的概率则大幅下降到2.5%。相同收益的产品，Sharpe比率越高，其风险越小，长期表现越优秀。风险相当的产品，Shapre比率越高，其收益越大。 （四）最大回撤：衡量一个产品历史上承受的最大浮动亏损，或是衡量一个产品在购买时是否需要择时的重要指标，最大回撤越小，那么产品在购买时需要择时的需求就越低。 三、历史实盘表现举例 “系数系列”产品，我们来看一下实盘表现数据： （一）“系数-诺德”业绩表现 1、2014年初至今年化收益已逾20%，夏普