我国上市公司控制权配置和公司绩效关系的实证的研究.pdfVIP

摘要 随着股权分置改革逐步推进，如何提高上市公司质量，保护投资者特别 是社会公众投资者的合法权益，按照现代企业制度要求，使我国资本市场形 成权力机构、决策机构、监督机构和经营管理者之间的制衡机制已经成为理 论和实务界讨论的焦点。股权分置和国有股。一股独大”曾是悬在中国资本 市场发展和上市公司治理机制改善的两块巨石，随着中国证监会发布了《关 于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，我国正式启动股权分置试点 工作，开启了从制度层面解决中国资本市场历史遗留问题的新局面。然而是 否只要实行了“全流通”和“国有股减持”就一定能够提高上市公司质量、 完善上市公司治理呢?股权分置改革后，我国上市公司的控股股东以及上市 公司控制权配置等出现了哪些新的特点，对上市公司绩效的提升带来哪些影 响昵?发达国家成功的公司治理经验表明，即使在全力推行。全流通”和。国 有股减持”以后，大股东和小股东的代理问题仍是困扰资本市场的主要问题， 全面而系统的研究公司控制权治理行为是发展和健全中国资本市场的现实需 求。本文聚焦公司控制权在筛选出的己完成股权分置改革的223家上市公司 中的表现，实证分析了公司控制权与公司绩效的关系。 本文对公司控制权与公司绩效的分析首先是以股权结构中的股权集中度 为切入点来进行的。在实证分析时通过股权集中度的cR、z指数、H指数进行 统计性描述，并采用股权集中度指标体系与公司绩效指标进行回归分析。统 计性检验结果显示，中国上市公司股权结构的最突出表现是股权仍然相对集 中于第一大股东，且与主营业务利润率正相关。而控股股东相对持股倍数(z 值)与主营业务利润的回归缺乏显著性，其他股东对第一大股东的制约力有 所加强。 在董事会层面，由于董事会决议是通过董事会中的董事形成的，因此董 事会中各个股东的代表人数起到了关键的作用。同时，董事会的一些其它因 素对董事会的职能发挥也起到了一定的作用。董事会的规模、独立董事的数 I 量和董事长的两职合一现象对公司绩效都可能有一定的影响，但由于研究的 对象和样本的不同，目前国内外的研究尚无统一的结论。为此，本文对中国 上市公司的独立董事、董事会规模进行了分析，并对董事长和总经理的两职 情况进行了统计。实证表明，两职合一对公司绩效有负影响。 全文从结构上可分为五个部分：一、提出问题和研究目标；二、对文献 进行回顾并做简单评述；三、说明本文研究的技术方法、资料数据的获取； 四、利用数据，通过回归模型对假设进行检验，得出本文结论，并以经济理 论解释检验结果；五、指出本文的建议与研究局限性。 关键词：股权结构，股权集中度，董事会，公司绩效 Ⅱ Abstract Withthe oftheNon-tradableShares hasbecomea development Reform,it oftheoriesand how10 hot inthefield practice the topic improve ofpublic qllality SO鹤to thebenefitsof social companiesprotect public investors．especially make marketform to China’s thebalancemeelmism investors,and capital