第二章财务管理的时间价值及风险意识重点分析.pptVIP

为什么货币有时间价值？ 一、时间价值的概念 资金所有者放弃现在使用货币的机会，按放弃使用资金时间的长短而获得的报酬，就是资金的时间价值（Time Value of Money） 西方经济学家的观点: 牺牲当期消费的补偿或报酬 马克思的观点： 工人创造的剩余价值——社会平均投资报酬率 另一种见解： 资金所有者让渡资金使用权，参与社会财富分配的一种形式。 作用： 能正确计算不同时期的财务收支，评价企业盈亏； 揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。 例2-2：准备 4 年后购买一台价值 6000元的电器，已知 4 年期定期存款的年利率为 3％，那么现在至少应存入多少钱？ 解：这是已知资金终值，求按单利计算的现值问题。 ∵ F=P(1+in) ∴ P=F(1+in)-1 P=6000(1+0.03×4)-1 =5357.142857 ∴ 至少应存入5357.15元。 例2-4 若计划在3年以后得到400元，利息率为8％，现在应存入多少钱？ 年金是指每隔一定时间收入或支出相等金额的款项。 折旧、利息、租金、保险费等通常表现为年金的形式。 普通年金（后付年金） 普通年金也叫后付年金，是在每期期末等额收入或支出的年金。如图示： 先付年金（预付年金） 预付年金也叫先付年金，是发生在每期期初的年金。 递延年金 递延年金指在开始的若干期没有资金收付，然后有连续若干期的等额资金收付的年金序列。 永续年金 永续年金是一系列没有止境的年金序列，也叫无穷等额序列年金。 普通年金的终值 后付年金的现值 先付年金的终值 先付年金的现值 例2-19： 有一笔现金流量如下，贴现率为5％，求这笔现金流量的现值。 年（t） 0 1 2 3 4 现金流量 1000 2000 100 3000 4000 例2-20： 某人有资金10000元，拟投入报酬率为9％的投资机会，经过多少年才可使现有资金增加1倍? 回避风险 无风险 = 纯利率 + 通货膨胀贴水（补偿） 利率 （时间价值率）（补充通胀货币实际购买力损失） 一、风险 （1）定义： 事项未来结果的不确定性，而且可能导致损失。 （2）类型 ① 投资风险（经营风险） ② 筹资风险（财务风险） Ⅲ 影响因素： 资产的流动性反映了经营风险的程度 （资产流动性越强，经营风险越小） Ⅲ 影响因素： 资本清偿要求的强度反映了财务风险的程度 （资本偿还或偿付的要求越强烈，筹资风险越大） （3）风险决策： ①确定性决策：未来结果只有一个，结果发生的概率100% ②风险性决策：未来结果有多个，各结果发生的概率已知 ③不确定性决策：未来结果、各结果发生概率都不确定 二、风险报酬 必要报酬率 期望报酬率 实际报酬率 你根据判断，认为要投资四川长虹股票，半年至少应该获得平均15%以上的收益，你现在观察长虹的股票价格，感觉这半年有较大上升的可能性挺大（虽然也可能会下降），你估计如果投资，半年后应该能得到30%收益率，于是你就购买了。 半年以后，你看到它的价格不但没有涨上去，反而跌了9%。 （二）单项资产风险报酬 Ⅰ 风险程度衡量 风险大小： 指未来活动结果不确定性的大小， 用概率分布的离散程度表示。 衡量指标： 标准差或标准差系数 单项资产风险的测定过程 标准差（标准离差）计算过程 Ⅱ 风险价值计算过程 ⅰ 确定方案、结果及概率分布 ⅱ 计算指标的期望值 ⅲ 计算标准离差 ⅳ 计算标准离差率 ① 概率：某一事件可能发生的机会； ② 概率分布：把所有可能的时间或结果都列示出来，且每一事件都给予一种概率，构成概率分布。 要求： ① 0 ≤ ≤ 1； ② 所有结果概率之和为1， =1 期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相 对应的概率为权数计算的加权平均值（平均水平）。 其计算公式为： 标准离差 各