第七章公司自由现金流量折现模型技朮.ppt

* * 第七章 公司自由现金流量折现模型 一、公司自由现金流量 二、公司价值的评估模型 三、公司价值与杠杆程度 四、经济利润模型 五、调整后现值模型 一、公司自由现金流量  公司自由现金流量是指流向公司各种利益要求人的现金流量的总和。FCFF=FCFE+利息(1-税率)+本金归还-新债发行 +优先股票FCFF=EBIT(1-税率)+折旧-资本支出-营运资本变动 ? 单一业务公司的企业价值 =（来自债权人的现金流量+来自股东的 现金流量）/加权平均资本成本 ? 多种业务公司的企业价值 =所有业务单元价值的和+产生现金的 公司资产-公司总部的管理费用 ? FCFE与FCFF的增长率：--每股收益的增长率：gEPS=b{ROA+D/E[ROA-i(1-t)]}--EBIT的增长率：gEBIT=b(ROA) 二、公司价值的评估模型1、平稳增长的公司： 现金流量按稳定的增长率增长。资本支出与折旧的差额不应太大。 2、FCFF模型的一般形式：  如果公司在n年后达到稳定状态，并一直以一种稳定的增长率gn增长，则公司的价值可以写成： ? 公司价值评估与股权价值评估：