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四、绝对估值法 报表日期 2013 2012 2011 2010 2009 2008 单位 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 亿元 货币资金 252.00 221.00 183.00 129.00 97.40 80.90 应收票据 2.96 2.04 2.52 2.05 3.81 1.71 应收账款 0.01 0.18 0.02 0.01 0.21 0.35 预付款项 43.00 38.70 18.60 15.30 12.00 7.42 其他应收款 1.20 1.38 0.47 0.59 0.96 0.83 存货 118.00 96.70 71.90 55.70 41.90 31.10 经营性流动资产 417.00 360.00 276.00 203.00 156.00 122.00 应付账款 2.85 3.45 1.72 2.32 1.39 1.21 预收款项 30.50 50.90 70.30 47.40 35.20 29.40 应付职工薪酬 2.60 2.70 5.78 5.00 4.64 3.61 应交税费 33.10 24.30 7.88 4.20 1.41 2.56 其他应付款 16.00 13.90 9.16 8.19 7.11 5.76 经营性流动负债 85.07 95.26 94.81 67.10 49.71 42.51 经营性营运资本 332.36 264.34 181.24 135.48 106.66 79.87 净营运资本预算 长期股权投资 0.04 0.04 0.04 0.04 0.04 0.04 固定资产净额 85.20 68.10 54.30 41.90 31.70 21.90 在建工程 4.56 3.93 2.51 2.63 1.94 5.83 工程物资 0.02 0.03 0.05 0.19 0.25 0.62 无形资产 35.60 8.63 8.08 4.52 4.66 4.45 长期待摊费用 0.08 0.10 0.14 0.19 0.22 0.10 递延所得税资产 8.25 6.44 5.03 2.78 2.25 1.77 经营性长期资产 134.00 87.23 70.10 52.30 41.00 34.70 专项应付款 0.18 0.18 0.17 0.10 0.10 0.00 经营性长期负债 0.18 0.18 0.17 0.10 0.10 0.00 净经营性长期资产 133.64 87.05 69.94 52.17 40.94 34.71 净经营资产 466.01 351.39 251.18 187.65 147.60 114.59 营业收入 309.22 264.55 184.02 116.33 96.70 82.42 净经营资产/营业收入 1.51 1.33 1.36 1.61 1.53 1.39 平均数=1.45 四、绝对估值法 年份 2014 2015 2016 2017 2018 2019 销售增长率 0.03 0.07 0.1 0.1 0.1 0.1 销售收入 318.49 340.79 374.87 412.35 453.59 498.95 净利润 162.43 173.80 191.18 210.30 231.33 254.46 净经营资产 461.82 494.14 543.56 597.91 657.71 723.48 减：净经营资产增加 13.45 32.33 49.41 54.36 59.79 65.77 实体现金流量 148.98 141.48 141.77 155.95 171.54 188.69 自由现金流量预测结果 四、绝对估值法 （四）加权资本成本的确定 运用资本资产定价模型（CAPM ）确定股权资本成本。 贵州茅台价值评估 第14小组 柳建丰 刘波 绕飞雪 李恒 * 贵州茅台长期处于第一高价股 * 古井贡酒 五粮液 水井坊 泸州老窖 每股收益对比 * 贵州茅台每股收益 目录 宏观环境和行业环境 公司简介 财务分析 绝对估值法 相对估值法 一 二 三 四 五 * 一、宏观环境和行业环境 从国际形势看 世界经济复苏存在不稳定、不确定因素，一些国家宏观政策的调整带来变数，新兴经济体又面临新的困难和挑战,，