金融資產證券化條例 - cf008.epage.au.edu.tw.pptVIP

抵押貸款擔保債券 一、意義 抵押貸款擔保債券 Mortgage Backed Bonds, MBBs是指發行者購入創始機構的抵押貸款債權，再以此債權為擔保發行債券，出售給投資人，亦稱為「抵押債權債券」。 二、特性 1、發行機構擁有抵押債權之所有權，因此發行機構必須承擔提前清償風險，因此不具「負凸性」之特質。 2、抵押貸款擔保債券投資人收到的現金流量並非直接與對應擔保品現金流量連結 屬 結構型商品 3、抵押貸款擔保債券投資人不必面對提前清償風險及再投資風險 住宅抵押貸款衍生性證券 一、概述 由於房貸轉付證券，投資人每個月係按其占貸款群組比例收到償還本金及利息，因此所有投資人都必須承擔利率變動造成的縮短風險與延長風險，然而並非所有投資人皆願意同時承擔這些風險，因此如果能將現金流量重新組合設計，以滿足各種不同偏好投資人，對證券化之運作必有很大助益，因而衍生許多不同商品，一般而言，房貸轉付證券拆解方法有： 純本金組與純利息組 計畫性還本類組、目標性還本類組及反向目標還本類組 擔保房貸憑證 Collateralized Mortgage Obligations, CMO 信用卡債權證券 二、信用卡債權之特性 1、本金非分期攤還 信用卡債權與抵押房貸不同之處在於，信用卡持卡人可以在繳款期限內繳交所有應付費用，也可以只繳一定比例之費用，未繳部分支付循環利息，因此信用卡債權屬「非攤提型資產」，並無提前清償問題的存在。 2、現金流量極不穩定 由於信用卡屬循環型(Revolving type)債權，事先無法預估現金流量，故其現金流量極不穩定 3、違約風險高 信用卡債權無擔保品，無法收回的比例頗高，因此在證券化過程中信用增強機制特別受到重視。 信用卡債權證券 三、現金流量架構 由於信用卡債權的現金流量極不穩定，因此證券發行機構必須重新規劃其現金分配，主要的策略是將所收到的現金流量分成「還本部分」與「財務收入」兩個部分，並將債券的付款期間分為「循環期」與「還本期」兩種： 1、循環期(Revolving period) 循環期中發行機構收到的本金用來創造新的應收帳款，以確保未來的現金收入，發行機構收到的財務費用(包括利息收入、年費收入、滯納罰金等)則用來支付利息，因此循環期中債券投資人只收到利息而不還本。 2、還本期(Amortizing period) 發行機構開始償還本金，償還方式有： 信用卡債權證券 (1) 控制攤還法 將本金在一定約定期間內攤還 (2) 控制累積攤還法 又稱為整付法 將本金收入存在「本 金累積帳戶」內，等到期時再支付給債券投資人，而 在此期間債券仍照常配息，控制累積攤還又分為以下 三種方式 Hard 攤提到資金帳戶本金不足時，發行人購買一種在 到期日保證可以歸還投資人所有本金的保險，作 為到期還本的保證。 Soft 視帳款回收速度決定本金償還，可調整到期日 長短 Titanium 允許在本金累積的期間，讓本金資金帳戶在 統合信託架構下其他仍在循環期的證券系列 信用卡債權證券 持續收集本金。 (3) 轉付還本法 依照證券發行總額與實際信託移轉之信用 卡債權群組的比例來償還 四、信託架構 1、單一信託架構(page217) (早期)以單一應收帳款債權群組發行多組證券出售予投資人，之後若創始機構欲發行新證券須設立新的信託 2、統合信託架構(Master Trust) 自1991年起統合信託成為發行信用卡債權證券的主要信託架構，統合信託不但允許同一信託發行多系列的債券， 其發行時間可有先後，也允許在原有信託架構下增加新的 應收帳款到資產群組內 信用卡債權證券 五、信用增強機制 主要方法有 內部信用增強 1、超額利差法 超額利差=債權總收益- 證券票息- 服務費用-壞帳 債權總收益包括年收益、遲滯罰金、年費、超額刷卡費、預借現金費用。超額利差是保護投資人承受違約損失的第一道防線。在證券結束時，超額利差餘額通常歸為創始機構所有 2、優先、次順位債券 3、超額擔保 是以較高資產