chap.5第五章风险决策.pptVIP

* 不确定因素变化对净现值的影响 单位：万元 进行单因素敏感性分析，当某一因素变动时，其他因素变化均为零。分别计算三个因素变化的影响，结果见下表。 可见对于净现值而言，价格是最敏感的因素。 * 产品价格线 产品产量线 固定资产投资线 NPV=391.1 -20 -15 -10 -5 0 +5 +10 +15 +20 不确定因素变动幅度(%) NPV 1200 800 400 以净现值为指标的敏感性分析图 * 不确定因素变化对内部收益率的影响 单位：% 内部收益率的影响 对令上式等于零，可得 [－800（1+Z）－200]（P/F，IRR，1）+ [（1000－110）（1+X） （1+Y）－130 － 470（1+Y）]（P/A，IRR，9）（P/F，15%，1） +232（P/F，IRR，10）= 0 分别计算三个因素变化的影响，结果见下表。 * 产品价格 产品产量 固定资产投资 IRR=26.2% 基准投资收益率 -20 -15 -10 -5 0 +5 +10 +15 +20 不确定因素变动幅度(%) IRR(%) 50 40 20 10 30 以内部收益率为指标的敏感性分析图 * 5、多因素敏感性分析 考虑多个因素同时变化的相互作用和综合效果。 双因素敏感性分析 三因素敏感性分析 敏感面或敏感区域 一组临界曲线族 第五章 不确定性分析及风险决策 * 双因素敏感性分析 在多个不确定性因素中,保持其他因素不变,仅考虑两个因素的变化队对经济指标的影响,称为双因素敏感性分析。 例5-6：某投资方案初始投资100万元，预计项目寿命期5年，每年的净收益28万元，基准收益率8%，项目期末残值20万元。试分析当初始投资和年净收益同时变化时对项目净年值的影响。 解：净年值 NAV= NPV（A/P，i，n） = CF+F（A/F，i0，n）-I（A/P，i0，n） * 设初始投资的变化率为x，年净收益变化率为y，则净年值 NAV = 28（1+y）+20（A/F，8%，5）-100（1+x）（A/P，8%，5） = 6.36+28y-25.05x 要使项目可行,则必须NAV≥0,即 y ≥0.8649x-0.2271 盈亏平衡时, y =0.8649x-0.2271 计算它们的边界条件: 即当x=0时,为了使NAV ≥0,则 y ≥-0.2271=-22.71% * 当y=0时,则 x≤0.2271/0.8946 即x≤0.2539=25.39% 10 20 30 -30 -20 -10 10 20 30 40 -40 -30 -20 -10 x% y% y =0.8649x-0.2271 NAV＜0 NAV＞0 B * 第三节 概率分析 1、概率分析的目的 第五章 不确定性分析及风险决策 利用概率的方法分析和预测不确定因素影响项目经济效益可能性的大小，或确定某些不确定因素发生的概率值，为项目风险分析和决策提供依据。 * 期望值----在大量重复事件中，随机变量取值的平均值，即随机变量最大可能取值。与实际值最接近。 式中： 第三节 概率分析 2、期望值和标准差 第五章 不确定性分析及风险决策 （5-21） * 标准差——表示随机变量的离散程度，即随机变量与实际值的偏离程度。 式中： 第五章 不确定性分析及风险决策 （5-22） * 第三节 概率分析 第五章 不确定性分析及风险决策 3、投资方案风险分析 解析法 若经济效益指标服从某种已知的概率分布，且可以算出它的期望值和标准差，则可以用解析法进行项目的风险分析。 概率分布函数 均匀分布 正态分布 * 正态分布曲线的特点： 对称性 单峰性 正态分布曲线与横轴包围的面积表示随机变量x在某个区间取值的概率之和。 x f(x) 第五章 不确定性分析及风险决策 * 第三节 概率分析 第五章 不确定性分析及风险决策 3、投资方案风险分析 蒙德卡罗模拟法 适用于概率分布类型不明确，或难以用典型的分布函数来描述的风险分析。 * 确定型决策 未来只会出现一种自然状态，某一方案必定会取得某种特定的结局，这种结局是决策者可以确定和掌握的。 不知未来会出现何种自然状态，且无法估计各种自然状态出现的概率，决策完全没有把握。 不确定型决策 风险决策 对未来会出现的自然状态没有把握，但根据经验和统计规律可以估