2015-06-rb-大越期货.docVIP

研究结论 产量略增，基建成为钢铁为要消费 库存回落，商贸商囤货意愿低 螺纹利润萎缩，成本支撑价格 新条规实施，有望节能减排，淘汰落后产能行情回顾 图1：期现价格走势 资料来源：大越期货 螺纹钢进入五月以后，先抑后扬，直至今日走出了一个波浪形走势，整体趋势没有改变，还是向下，但下方支撑开始体现，现货在五月向下的趋势比期货明显，下跌得幅度更比期货来得大，致使基差从近100回撤到了1。螺纹钢在铁矿石价格受到支撑之后，也开始出现了一定的反弹，但总体供大于求的基本面抑制了价格上涨的空间，而下方空间同样受到限制，国家出台刺激政策，短期可能无法达到效果，但长期的价格还是受到支撑与看好。所以在这样的大环境下，同时过了“金三银四”的黄金期，价格出现低位震荡是正常情况。 螺纹产业分析 图2：螺纹月产量图 数据来源：大越期货 图3： 粗钢月产量图 数据来源：大越期货 图4：螺纹钢库存 数据来源：大越期货 图5：主要钢厂开工率 数据来源：同花顺 从粗钢产量来看，我国粗钢产量还是呈递增趋势，只是增幅下降了很多。从粗钢的产量来看，供应还是在缓慢提升。然后我们再来看看我们螺纹钢的变化，螺纹钢的产量还是出现了回落，在产量回落的同时，发现螺纹钢占粗钢比例也在回落。这与产品是否有大的利润有一定关系，前期螺纹利润可观，钢企对于螺纹钢产量占比有所提升，近期现货价格回落，螺纹利润减少，而其它品种利润可观，所以占比有所下降。从这二个图可以看出，螺纹的供应放缓了速度。 同时，我们看到螺纹钢的社会库存出现波峰，峰值出现的时间点比较早，同时库存回落的速度并不快，从中可以看出库存消化慢。 从钢厂调查来看，5月份，全国151个钢厂，349条生产线，产能2281.4万吨，实际生产1813.4万吨，产能利用率达到了79.5%。从这一组数据表明，5月份的产量，产能利用率比4月份有明显的提高，这从供应角度来说不利于价格上涨。 成本分析 图6：粗钢、螺纹钢毛利润图 资料来源：大越期货整理 从利润表图中，我们可以看到，目前粗钢的现货价格低处于亏损状态，近期铁矿石的上涨没能带动粗钢价格大步抬升，只是略微有点反弹，致使粗钢亏损达到了56元/吨。从粗钢传递到螺纹钢，我们可以看到螺纹的利润也是在快速萎缩，如果用上海价格来计算的话，甚至亏得比粗钢还要多。所以从成本角度来看，螺纹向下的空间不大了，同时关注粗钢走势，如果粗钢价格向下，那么螺纹价格会被其所带动，会下探，除此之外成本角度利涨。 四、总结 从生产角度来说，进入5月之后螺纹钢的生产会有一把增产的可能，直到7、8月份，主要是为了“金九银十”的下一个需求高峰做准备。但我们可以看到粗钢的增速不强，那么螺纹钢的增速也不会太强，从供应角度来看，还没有什么能刺激产能利用率大幅提高。从国家政策来看，7月1日开始将实施新的《钢铁行业规范条件》和《钢铁行业企业管理办法》，这二个条规一方面限制了新产能的增加，一方面在保质、环保方面提出了一定要求，我们可以简单理解为淘汰落后产能，限制新产能扩张。所以从国家角度来看，后期产量进一步受到控制。但从国家经济角度来说，中国“一带一路”概念如果能长期实施下去，对于钢铁行业来说是个长期利好，如果能实施起来，那么8.1万公里的建设必然会给中国钢铁带来新方向。从国家调控来看，从去年10月开始，国家陆续地出台了很多基建文件，从国内来看基建会成为钢铁以后需求大户。 上述一些国家政策面、经济增长点都需要一定的时间消化，长期的原料、现货下跌基本上已经把利空出尽。目前唯一担心的就是粗钢价格反弹力度不强，导致螺纹价格反弹受限。 对于主力1510来说，价格暂时会在低位震荡。对于上下空间来说，下方空间更有限，所以投资者可以少量逢低建多长期持有。看看“金九银十”会不会带来一把商品牛势。 个人观点 仅供参考 7 利空出尽，少量低位布局多单 完稿时间:2015年5月28日 分析师： 研究品种: 从业资格证号: FQQ: 122285609 TEL: E-mail: 122285609@ 分析师介绍 2007年进入大越期货，主要研究过白糖，钢材，铜等多个品种。能很好地对品种产业链的变化进行把握，主要是通过数据分析等手法策划品种的操作方案。 螺纹主力2015年日K线图 螺纹期货 月度报告 【衍生品】 请详细阅读后文免责声明 月度报告