第四章风险管理原理.ppt

第四章 风险管理原理 一、金融风险的几个案例 绍兴纺织品出口的亏损（2002） 美国长期资本管理公司破产（1998） 国储铜事件（2005） 二、金融风险的基本概念 风险是从事后角度来看的，由于不确定因素而造成的损失。 金融风险是相对于某主体，未来风险源变化的不确定性可能给主体带来的损失。 三、风险的分类 市场风险 信用风险 流动性风险 操作风险 其他风险 市场风险 指因为市场价格变化而可能给投资者带来的损失，这是金融市场中最普遍、最常见的风险。包括： 利率风险 汇率风险 证券价格波动风险 利率风险 由于利率的波动使资产价值或利息收入减少，或者是负债所产生的利息支出增加。 对普通公司来说，经常面临的利率风险是指借款利息增加导致成本增加。 汇率风险 贸易性汇率风险 金融性汇率风险 证券价格波动风险 主要是指债券、股票、基金和票据等的价格变化而给投资者带来的风险，这种风险不但使得投资者在投资到期时可能得不到投资决策时所预期的收益，而且还可能产生巨额亏损。 信用风险 指交易中当 一方违约而无法履行合同义务时可能带来 的损失，又称违约风险。 流动性风险 由于缺乏流动性而给经济主体造成损失的可能性。 银行和企业必须保持流动性与盈利性的平 衡。 操作性风险 又称运营风险，指由于企业或金融机构内部控制不健全或失效、操作失误等原因导致的风险。操作风险的主要表现有： 政策执行不当 操作不当甚至违规操作 交易系统或清算系统发生故障 其他风险 其他风险可以包括除上述风险以外的所有风险， 例如突发事件风险、法律风险等就是其中经常遇 到的风险。 四、金融风险管理 金融风险管理是指人们通过实施一系列的 政策和措施来控制金融风险以消除或减少 其不利影响的行为。 1、风险的识别 金融风险辨识所要解 决的主要问题是：确定影响金融风险的因素、性 质及其可能产生的后果，使投资者增强对风险的 辨识能力和感知能力。 具体辨识金融风险主要有统计 分析法、环境分析法、财务分析法和分解分析法等。 2、风险的度量 标准差法 期权费用法 久期和凸性方法 VAR方法 久期和凸性 久期的概念最早是麦卡莱 久期的概念最早是麦卡莱（ F．R ．Macaulay ）在1938 年提出的，久期最先是用来度量债券的价格对利率变化的敏感性的，而且假定表示利率的期限结构的国库券的收益曲线是平坦的。 久期只刻画了债券的价值对利率变化的敏感性的一阶量， 因此，只有在利率发生微小变动的情况下是 有效的。当利率发生较大变动时，就要考虑二阶敏感性度量，这就是凸性。 久期的一个非常重要特性是具有可加性， 一个资产组合的久期是组合内各项资产的 久期加权和。久期实际上是一个加权平均 的时间长度。折现债券（零息票债券）的 久期就是债券的到期期限。对于所有期间都有现金流发生的债券来说，久期都短于到期期限。 VaR（ Value -at -Risk ）方法 VaR 是指在正常市场条件下，在给定的置 信水平上，估算出给定时间内可能产生的最大损失值。 虽然描述资产未来价格不确定性程度的常用方法是利用资产未来价格或收益的标准差（即离散程度），但标准差并未直接给出金融资产在未来可能发生的损失数额， 而恰恰正是这种可能发生的损失数额将提供了关于市场风险的更加有价值的信息。 为了定量地对市场风险进行度量，先引入“损失”这一概念来对其加以定量的描述。 Artzner等学者曾对 “损失”概念加以讨论和概括，他们总结了若干与讨论和概括，其中包括： 一个例子 假定一个著名对冲基金在2000年1月3日预测日元将对美元贬值，从而卖空40亿美元的日元。该基金的经理想知道，在1天之内，该头寸会损失多少？ 为此，需要根据1990-1999年10年间的日元/美元的历史数据，模拟该头寸的每日收益。 描述统计和VAR 潜在损失 潜在损失分类： 预期损失(expected loss, EL), 未预期损失(Un expected loss, UL), 最大化损失(Maximum loss) =预期损失+未预期损失 异常损失(exceptional loss)或极端损失. 预期损失（平均损失） 概念 代表了一个大数目的资产组合的统计损失。根据大数法则，如果信贷数目很多，那么，信贷组合的长期损失趋于一个平均数。这构成了经济拨备和预期损失风险管理的基础。 缺点：经济拨备不能抵补最大化损失，不能防止银行破产。 作用 用于计算对组合中每笔交易提取的拨备。因为它是损失分布的均值，代表了平均损失，可以用来计算为抵补组合的平均损失，每笔交易应做出的贡献。 在计算受险价值时，预期损失应该从收益中扣除，因为其代表了总的平均收费（拨备）。如果没有对这一平均数的偏离，就没有必要在经济拨备的基础上再添加经济资本。 未预期损失和最大化损失 概念：在既定