双汇评级要点解读.docxVIP

第  PAGE \* MERGEFORMAT 31 页 共  NUMPAGES \* MERGEFORMAT 31 页 河南双汇投资发展股份有限公司张君 213020204205 2014年度企业信用评级报告 信用等级：BBB+ 评级主体：河南双汇投资发展股份有限公司 评级展望：负面 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 2014.9201320122011总资产197.21317197.4614197166.950839778所有者权益153.4293116150.0336838125.540710943营业收入331.5391188449.5045831397.0454821358.3182461主营业务收入331.5391188449.5045831397.0454821358.3182461利润总额41513918.5983167经营性净现金流30384510资产负债率（%）22.224.0224.844.69流动比率（倍）1.931.911.861.42毛利率（%）20.8719.4317.9913.41总资产报酬率（%）21.0328.0131.9525.99净资产收益率（%）22.0630.4427.9314.86净现金流利息保障倍数（倍）-183.8268.2810.94经营性净现金流/总负债（%）0.70.821.10.29 注：2014年9月财务数据未经审计。数据来源wind。 评级观点 双汇集团是以肉类加工为主的大型食品集团，总部位于河南省漯河市，2013年总资产达近200亿元，员工6万多人，年肉类总产量300万吨，是中国最大的肉类加工基地，在2012年中国企业500强排序中列200位。评级结果反映了双汇发展前景良好，公司主营产品市场份额高，销售网络覆盖全国等优势；同时，也反映了双汇2013年收购斯密斯菲尔德增加了相应的负债，未来原料成本上升等不利因素。 自2010年以来，我国宏观经济增长势头减缓，但是2013年以来有所回升，可以预期未来经济应该还能保持一个平稳增长，但经济下行的风险依旧存在。经济是否能平稳发展对肉类加工企业的发展还是有很大的影响。MBK评级系统对河南双汇投资发展股份有限公司的评级展望为负面。 主要优势/机遇 知名度优势，在中国消费者心目中早已形成了双汇优质、诚信的品牌形象，双汇的知名度走在肉制品行业的前列； 管理优势，相对完整的产业链系统为双汇保证了原料的供应及产品的销售，国际先进的信息化管理系统使双汇各流程与环节之间的协作关系进一步加强，信息和资源全面共享，从而打破原有的各层面的界限，通过建立新的商业系统和流程，与更多合作伙伴实现紧密的协作，使整条产业链更加灵活可靠、反应快捷，并推动企业灵活、高效地运转。 多元化分散风险优势，目前双汇已经形成较为完备的产业群，涵盖养殖业、饲料业、屠宰业、肉制品加工业、化工包装、彩色印刷、物流配送、商业外贸等主业突出、行业配套等； 融资优势，一是较高等级的银行信用，银行给予双汇3亿元以下的无需担保的贷款额度，而且享有最优惠的利率条件;二是较高等级的外资信用，双汇的投资项目总能吸引大批的外商进行投资;三是较高等级的内资信用，想要加盟双汇的投资者远远高于双汇的发展计划，双汇在发展加盟商方面具有绝对优势;四是较高等级的员工信用，双汇员工对双汇的发展充满信心，内部员工持股较为普遍;五是良好的证券和债券资本市场信用，双汇发展是我国上市公司100强，拥有上市公司的各种融资资格，例如:有配股、增发新股、发行公司债券等。 公司销售网络覆盖全国，渠道资源较为丰富。 主要风险/挑战 宏观经济不确定威胁，目前世界经济形势严峻复杂，政治形势动荡，中国经济增长下行压力增大和社会矛盾突出，宏观经济发展依然面临众多不确定因素； 地域进入劣势，目前，山东市场被得利斯和金锣占据，广东市场上有皇上皇，四川市场上有美好食品和高金食品，南京、上海市场上有雨润，各品牌在各自的市场上占有绝对优势。因此，双汇要想扩大市场、进入其他地域，必须付出较大的代价； 个别环节的成本劣势，双汇在肉类加工的整个产业中的个别环节还存在诸如加工制造成本和物流及人力成本等的成本劣势。由于双汇集团的肉类加工制造设备和工艺基本上都是世界一流的，因此所占用的成本也就相对较高； 公司策略导致的进入市场劣势，双汇一直以来在消费