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网宿科技36亿元定增谜局 　　网宿科技（300017.SZ）2000年成立时主要提供IDC服务，2005年开始提供CDN服务，2009年10月30日正式登陆创业板。从2011年开始，乘着互联网行业高速发展的东风，公司CDN业务连年实现高增长，2014年的收入、净利润相比上市之初的2009年分别增长5.66倍、11.45倍，公司股价也从最低的2.31元最高涨至71.60元，涨幅高达30倍。 中国论文网 /3/view-7171585.htm 　　从盈利能力来看，网宿科技的ROE从2009年上市之初的15.25%不断攀升至2014年的35.3%;2015年前三季度，在货币以及类现金资产占比过半且杠杆非常低的情况下，其ROE达到29.51%。 　　网宿科技的高增长和超强的盈利能力得益于CDN行业高景气，及网宿科技与蓝汛主导下的双寡头格局。不过从2014年开始，双寡头格局遭到挑战，包括阿里、腾讯、百度在内的互联网巨头纷纷开始涉足CDN，更是在2015年打起了价格战，整个行业迎来大变局，网宿科技能否继续维持双寡头地位存在变数，ROE继续提升乃至维持目前水平的难度恐怕也会越来越大;此外，目前创业板处于全面泡沫之际，一旦未来业绩不达预期，股价恐面临戴维斯双杀。 　　2014年，网宿科技以及美国上市的蓝汛（CCIH.O）的收入分别为19.11亿元、13.84亿元;按照11月25日收盘价计算，两者的市值分别为441亿元、15.06亿元。对比可以发现，前者收入仅为后者1.38倍，但市值却为后者的29.28倍。此外，根据Wind资讯，机构预测网宿科技2015年净利润7.76亿元，PE高达57.59倍。 　　另外值得注意的是，账上并不缺钱的网宿科技，在CDN行业景气度最高及创业板全面泡沫之际，抛出了36亿元的定增方案，恐难逃圈钱嫌疑。 　　圈钱嫌疑 　　网宿科技6月12日发布定增预案，公司拟以43.95元/股非公开发行不超过8191.13万股，募集不超过36亿元，发行对象及认购金额分别为兴证资管（5亿元）、九泰基金（8亿元）、博时基金（13亿元）、平安资管（5亿元）、泰康资管（5亿元）。 　　《证券市场周刊》记者注意到，网宿科技账上并不缺钱，2015年三季度末的货币资金、其他流动资产分别为7.16亿元、8.3亿元，合计15.46亿元，占总资产的比例为52.99%。 　　根据网宿科技在2015年半年报中的解释，其他流动资产中几乎全部是理财产品及结构性存款，基本等同于现金。这也就意味着，网宿科技账面上有高达一半的资产均是现金，而且公司资产负债率仅24.48%，几乎没有任何有息负债，在目前低利率的大背景下，通过加杠杆完全可以满足公司资金需求。 　　对于此次定增资金用途，网宿科技解释称，拟全部用于社区云项目、海外CDN 项目和云安全项目。 　　资料显示，社区云项目总投资22.07亿元，拟投入募集资金22亿元，项目主要由内容及应用运营平台、社区云节点、智慧家庭终端以及配套的业务运营支撑平台组成;海外CDN项目总投资10.68亿元，拟投入募集资金10.5亿元，项目计划完成海内外CDN节点及全球CDN管控平台的建设。另外，云安全项目拟投入募集资金3.5亿元，拟建设并运营基于网宿科技成熟网络安全防护技术的云安全平台。 　　值得注意的是，网宿科技IPO募集的资金尚未用完，而此次又要以投三个项目的名义抛出36亿元定增方案，恐怕难以站住脚。 　　网宿科技6月12日披露的前次募集资金使用情况显示，其2009年10月IPO时募集资金总额5.52亿元，截至2015年3月31日，累计使用2.6亿元，尚未使用2.53亿元，占比49.29%。 　　事实上，网宿科技主营的CDN业务属于低投入轻资产行业，公司过去几年自身产生的经营性现金流完全可以满足资本投入需求。 　　财报显示，网宿科技2011-2014年的经营性现金流分别为0.98亿元、1.85亿元、2.76亿元、5.22亿元，自身造血能力非常好。 　　涉嫌粉饰业绩 　　网宿科技上述36亿元定增方案正处于证监会审理阶段，在此期间公司交出了一份靓丽的三季报。 　　2015年前三季度，网宿科技的收入、净利润分别为20.11亿元、5.58亿元，分别同比增长47.08%、82.44%;公司三季度单季收入、净利润分别为7.75亿元、2.36亿元，分别同比增长57.15%、109.47%。 　　网宿科技2015年一、二季度单季收入增速分别为32.72%、49.5%，净利润分别为61.74%、70.26%，可见无论是收入还是净利润增速环比均有大幅提升。 　　对于前三季度收入大幅增长，公司解释称，主要系报告期内公司业务量持续稳健增长所致。不过《证券市场周刊》记者注意到，公司三季度末的应收账款账面价值同比大幅增加7