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第5章 融资概论 学习目标 认识融资的含义和特点 明确融资的基本方式 掌握资本结构的确定方法 内容纲要 5.1 融资概述 5.2 融资决策 √ 5.1 融资概述 5.1 融资概论 一、什么是融资？ （1）广义的融资：将储蓄转化成为投资。 （2）中义的融资：调剂资金余缺。 （3）狭义的融资：经济主体从外部获得资金，或筹资。 （4）窄义的融资；债权人贷出资金或债务人借入资金。 （5）课本定义：融资是以信用方式调剂资金余缺的一种经济活动，包括资金的融入或融出，其基本特征是具有偿还性。 5.1 融资概述 5.1 融资概论 二、融资的方式 （一）按融资时互相接触和联系：直接融资和间接融资 直接融资是指资金（资本）的最终需求者，以有价证券（如股票、债券）的载体，通过市场直接向资金最初所有者筹资。 间接融资是指资金最终需求者通过银行和其它金融中介机构向资金最初所有者筹资。 直接融资和间接融资的主要区别： 在有金融中介存机构参与的情况下，判断是否间接融资的标志在于中介机构在这次融资行为中是否与资金的需求者与资金的供给者分别形成了各自独立的债权债务关系。 资金最终需求者——银行——资金最初所有者 间接融资 资金最终需求者——证券公司——资金最初所有者 直接融资 5.1 融资概论 直接融资和间接融资区别 直接融资 间接融资 信用主体 资金需求方 、资金供给方 资金需求方、金融中介机构、资金供给方 产权关系 所有权与控制权 债权债务 运动形式 资金需求方——资金供给方 资金需求方——金融中介机构——资金供给方 融资成本 较高 较低 风险 较高 较低 表现形式 股票 银行贷款 5.1 融资概论 案例： B企业委托X咨询公司寻求投资者，不久X咨询公司向B企业介绍了投资者A，并最终促成A投资者向B企业投资500万元购买了50%的股份，为此B企业按照协议向X咨询公司支付了20万元酬金。请问B企业的这一融资过程是直接融资还是间接融资？为什么？ 5.1 融资概论 （二）按收益与风险分类 5.1 融资概论 夹层债务提供者可以选择将融资金额的一部分转换为融资方的股权，如期权、认股证、转股权或是股权投资参与权等权力，从而有机会通过资本升值而获利。 最常见的夹层融资形式包括含转股权的次级债、可转换债和可赎回优先股。 一般来说，夹层利率越低，权益认购权就越多，同时相应的风险也就越大。以上提到的三种常见的夹层融资的形式，实际上都是夹层资本运作中的投资收益和风险防控安排措施。 （三） 5.1 融资概论 （四）按融资追索权不同：传统融资和项目融资 传统融资：贷款人为项目借款人提供无限追索权形式的贷款。 项目融资：贷款人为项目借款人提供有限追索权形式的贷款。 5.1 融资概论 一 、什么是融资决策？ 5.2融资决策 融资决策是在融资前，对融资活动确定目标和方向，合理选择一个能够实现融资预期目标的最优方案的活动过程。 融资决策时需要考虑的内容： 融多少资金？——融资规模 从哪里来？——融资来源 怎样来？——融资方式 不同融资方式所占比例？——融资结构 代价是多少？——融资成本 带来的风险怎样？——融资风险 5.2融资决策 二、 正确融资决策的标志 衡量融资决策是否正确，最根本的标志是融资所取得的经济效益。 衡量融资决策是否正确主要包括：融资规模的确定，资本结构的确定 5.2融资决策 二、 正确融资决策的标志 5.2 融资决策 （一）融资规模的确定 融资规模是指一定时期投资者（企业）筹集资金的总量，以货币形态 表示。 思考：为什么要确定融资规模？ 案例：融资规模还要算吗？ 李宏邦在上海经营着一家高科技企业，现在企业需要融资发展，于是李宏邦手里拿着一大叠专利证书和科技创新证书，信心满满地去银行贷款。申贷结果在他愁眉不展的脸上一览无遗，显然，李宏邦碰壁了。其实，细究一下，这样的结果是在情理之中的。原来，李宏邦的高科技公司注册资金只有50万元，而他向银行一开口就要贷款700万元。这样的融资要求，相信应该不会有银行愿意冒这个险的。 二、 正确融资决策的标志 5.2融资决策 2.融资规模确定的方法 经验估算法：利用直观的材料，依靠熟悉财务情况和生产情况专家个人的主观判断和分析能力，对融资的需要量做出预测。 （二）资本结构的确定 1.什么是资本结构 广义：是指企业全部资本的构成及其比 例关系。 狭义：是指企业长期资本构成及其比例