华尔街投行不归路教程解析.doc

华尔街投行不归路 华尔街投行近百年的历史表明，投资银行无论是分业还是混业经营，作为开拓创新、高利润的代名词永远不会消失，只是需要在不断的挫折中寻找更适合市场环境的组织形式和商业模式自2008年3月贝尔斯登轰然倒地，到当年9月摩根士丹利和高盛主动申请成为银行控股公司以后，传统意义上的华尔街全能型投行至此已全军覆没。 　　经过上百年的锤炼，华尔街投资银行历经沧桑，然而从未遭此浩劫。从早期以批发承销业务为主到经纪、投行、自营的全能型转变，从合伙制到上市公司，从轻资产到高杠杆，投行永无止境的创新图存，最终为何变成了一条不归之路？ 　　投资银行的发展从来不是一成不变的，全能型投行的出现，是与商业银行、全能银行竞争、融合的产物。 　　金融服务的核心内容，概而言之，有三个组成部分，即制造（originating）、销售（distributing）和持有（holding）金融产品。传统上，商业银行和投资银行各取其二：投资银行负责制造和销售，商业银行专于制造和持有。 　　传统投行的职能是制造一个有价证券，并把它销售出去。事实上，早年的顶尖投行根本不做零售，只集中于批发业务，面对的只是些大客户，有价证券主要来自那些大的企业发行人，销售的对象也是大投资人，投资银行和证券经纪公司实际上是两类机构。对投行来说，这种模式对于资本金的要求非常小，也无需承担额外的资金负担，更谈不上高杠杆融资。因此，一直到20世纪