金融学第讲货币的时间价值和利率分析报告.pptxVIP

金融学第五讲 货币的时间价值和利率 中央财经大学 黄志刚 2 本讲内容 货币的时间价值与利息 利率的分类及其与收益率的关系 利率的决定及其影响因素 利率的作用及其发挥 3 一、货币的时间价值与利息 （一）货币的时间价值 货币的时间价值（time value of money）指同等金额的货币现在的价值大于未来的价值。 利息是货币时间价值的体现。 利息：是借贷关系中资金借入方支付给资金贷出方的报酬。 利率：借贷期满的利息总额与贷出本金总额的比率。 与货币的时间价值相联系的是现值（present value）和终值（final value） 现值：当前的价值 终值：未来某个时点的价值。 现值与终值的差异与利率和时间相关。 4 （二）利息的本质 对利息的本质的认识存在多种观点，包括： 资本租金论、利息报酬说、利息利润说、节欲论、边际生产力说、时差论、人性不耐说、流动性偏好论和剩余价值说等。 庞巴维克的时差论： 现在物品的价值总是高于未来同质同量的物品的价值，利息就是用来满足这个价值差额的。 西尼尔的节欲说： 利息是资本家节欲行为（牺牲眼前的消费欲望）的补偿。 费雪的人性不耐说： 人性具有偏好现在的财富，而不耐心等待未来的财富。利息是不耐的指标。 5 （二）利息的本质 克拉克的边际生产力说： 利息是在其它投入不变的情况下，最后增加的一单位的资本所获得的产量。 凯恩斯的流动性偏好论： 利息是放弃货币流动性的报酬。 马克思的剩余价值说： 利息的本质是剩余价值，利息是职能资本家让渡给借贷资本家的那一部分剩余价值，体现着资本家全体共同剥削雇用工人的关系。 现代经济学对利息的基本观点： 利息是让渡资本使用权而索取的补偿或报酬，它包括： 1）放弃投资无风险资产的机会成本的补偿； 2）对风险的补偿。 6 （三）利率与收益资本化 （三）利率与收益资本化 例子：足球队员的转会费问题 7 C罗（曼联到皇马 / 2009年 / 9400万欧元） 贝尔（热刺到皇马 / 2013年 / 9100万欧元） 苏亚雷斯（利物浦到巴萨 / 2014年 / 8100万欧元） 8 （四）金融交易与货币的时间价值 利率的计算包括单利和复利两种。 单利：计算利息额时，只按本金计算利息的方法。 复利：计算利息额时，按照本金计算出来的利息，重新作为本金，在扩大的本金上计算的利息。 复利更加能够反映利息的本质特征。 9 （四）金融交易与货币的时间价值 10 （四）金融交易与货币的时间价值 多期的现值和终值： 现值复利因子：(1+r)t 终值复利因子：1/(1+r)t 计算现值的过程称为贴现（discount）。 11 二、利率的分类及其与收益率的关系 （一）利率的分类 按计息时间分：年利率、月利率和日利率。 年利率通常用%，月利率用‰，日利率用‰o。 我国还有用“厘”和“分”作单位。 按决定方式分：市场利率、官定利率和公定利率。 市场利率：有市场供求关系自发决定的利率。 官定利率：政府部门规定的利率。 官定利率是央行对利率体系施加影响的重要工具。 公定利率：非政府组织的民间机构指定的利率。 12 （一）利率的分类 13 我国存贷款基准利率和CPI变化 14 （一）利率的分类 按利率地位分：基准利率和一般利率。 基准利率是在各种利率体系中处于主导地位的利率。如：联邦基金利率、LIBOR和SHIBOR。 一般利率：指金融机构在金融市场上形成的各种利率。 按期限长短分：短期利率和长期利率。 短期利率：一年期以内的信用活动所用的利率。 长期利率：一年期以上信用活动使用的利率。 按给定的不同期限分：即期利率和远期利率。 即期利率：指对不同金融工具以复利形式标示的利率。 远期利率：从未来某一时点到另外一时点间采用的利率。 15 利率分类标准 利率种类 按计算利息的期限单位   年利率 （%） 月利率 （‰） 日利率 （‰0） 按利率的决定方式 官定利率：由官方确定的利率 公定利率：由同业公会确定的利率 市场利率：由市场供求决定的利率 按借贷期内利率是否浮动 固定利率：合同期内固定不变的利率 浮动利率：合同期内可随时调整的利率 按利率的作用 基准利率：在各种利率中起决定性作用的利率 一般利率：在基准利率上指定的各种金融产品利率 按信用行为的期限长短 长期利率：合同期较长的利率 短期利率：合同期较短的利率 按给定的不同期限 即期利率：从现在到未来时段采用的利率 远期利率：从未来到另外一个未来时段采用的利率 按利率的真实水平 名义利率：不考虑物价变动因素的利率 实际利率：名义利率剔除物价变动率后的利率 16 （二）利率与收益率 收益率（yield）：也称回报率，它是投资总收益与初始投资的比例。 收益率与利率有区别又有联系： 部分资产的收益率与利率相等，如存