第五章+债券和股票估价资料精要.ppt

第五章 债券和股票估价 第一节 债券估价 第二节 股票估价 第一节 债券估价 一、债券的概念和类别 （一）债券的概念 第一节 债券估价 （二）债券价值的种类 第一节 债券估价 二、债券的价值 （一）债券的估价模型 　1.债券价值的含义：未来的现金流入的现值 2.计算公式： 债券价值=未来各期利息收入的现值合计+未来到期本金或售价的现值 第一节 债券估价 3.债券估价的基本模型 PV=I1/（1+i）1 + I2/（1+i）2 + I3/（1+i）3+...+ In/（1+i）n + M/（1+i）n 第一节 债券估价 4.平息债券的价值评估 （1）含义：平息债券是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。 （2）计算公式：PV=A×（P/A，i，n）+F×（P/F，i，n） A——每期支付的利息；F——到期的本金 第一节 债券估价 【教材例题·例5-1】ABC公司拟于20×1年2月1日发行面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息（利息一年支付一次），并于5年后的1月31日到期。同等风险投资的必要报酬率为10%，求该债券的价值。 第一节 债券估价 【教材例题·例5-2】有一债券面值为1000元，票面利率为8%，每半年支付一次利息（利息一年支付2次），5年到期。假设年折现率为10%。求该债券的价值。 第一节 债券估价 　　 【计算时应注意的问题】： 　　 凡是利率都可以分为报价利率和有效年利率。当一年内要复利几次时，给出的利率是报价利率，报价利率除以年内复利次数得出计息周期利率，根据计息周期利率可以换算出有效年利率。对于这一规则，利率和折现率都要遵守，否则就破坏了估价规则的内在统一性，也就失去了估价的科学性。 第一节 债券估价 5.纯贴现债券的价值评估 （1）含义：纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。这种债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付，因此也称为“零息债券”。 （2）计算公式：PV=F×（P/F，i，n） F——到期的本金，或者本利和 第一节 债券估价 【教材例题·例5-3】有一纯贴现债券，面值1000元，20年期。假设折现率为10%，其价值为： 第一节 债券估价 6.永久债券的价值评估 （1）含义：永久债券是指没有到期日，永不停止定期支付利息的债券。 （2）计算公式：PV=利息额/折现率 第一节 债券估价 7.流通债券的价值评估 （1）含义：流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券。 （2）特点：①到期时间小于债券发行在外的时间。 ②估价的时点不在发行日，可以是任何时点，会 产生“非整数计息期”问题。 第一节 债券估价 【教材例题·例5-6】有一面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年支付一次利息，20×1年5月1日发行，20×6年4月30日到期。现在是20×4年4月1日，假设投资的折现率为10%，问该债券的价值是多少？ 第一节 债券估价 三、决策原则 如果债券价值高于购买价格，则值得购买。 反之，则不值得购买。 第一节 债券估价 【例题·计算题】已知：A公司拟购买某公司债券作为长期投资（打算持有至到期日），要求的必要收益率为6%（复利、按年计息）。现有三家公司同时发行5年期，面值均为1000元的债券，其中：　 甲公司债券的票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，债券发行价格为1041元；　 乙公司债券的票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息，债券发行价格为1050元；　 丙公司债券的票面利率为零，债券发行价格为750元，到期按面值还本。要求：（1）计算A公司购入甲公司债券的价值 （2）计算A公司购入乙公司债券的价值 （3）计算A公司购入丙公司债券的价值 （4）根据上述计算结果，评价甲、乙、丙三种公司债券是否具有投资价值，并为A公司做出购买何种债券的决策。 第一节 债券估价 【答案】： （1）计算A公司购入甲公司债券的价值　　甲公司债券的价值　　=1000×8%×（P/A,6%,5）+1000×（P/F,6%,5）　　=80×4.2124+1000×0.7473　　=336.992+747.3　　=1084.29（元） ＞价格1041元。 第一节 债券估价 （3）计算A公司购入丙公司债券的价值 丙公司