《公司治理》复习资料.doc

简述公司代理成本的主要体现。 代理成本系指因代理问题所产生的损失 ，及为了解决代理问题所发生的成本。代理成本监督成本约束成本主要是指股东与经理人之间订立、管理、实施那些或明或暗的合同的全部费用。代理成本源于两权分离公司所有权和经营权两权分离，然而由于所有者和经营者有着不同的利益目标，随之而导致的是经营者和所有者之间的信息不对称和利益的冲突 股东大会和董事会（中小股东与大股东）之间的代理成本 大股东掠夺行为 大股东通过成本费用和收入通道转移中小股东的财富 大股东通过廉价或无偿占用上市公司的资金，获取资金的使用报酬 大股东通过资产置换获取资产经营的超额收益 大股东选择利己的股利政策，从利润分配中获取私人收益 大股东利用债务豁免、债务担保及出具虚假财务会计报告等侵占中小股东利益 大股东掏空行为：大股东通过隐蔽的渠道来侵吞公司的资源，例如为关联企业做贷款担保等达到利益转移或者利益输送，损害中小股东权益。 董事会和经理（所有者与管理者）之间的代理成本 股东和经理层在自由现金流的使用和控制方面的利益冲突。股东希望自由现金流通过现金股利或者股票回购等方式支付给股东，防止经理人将其投资于低于资本成本的活动或将其浪费在足值的低效率运作中。经理层则希望将自由现金流留存在企业中，增加自身所控制的资源。 管理者和所有者对费用的偏好不同造成两者利益冲突造成管理层在职消费 管理者和所有者对闲暇的偏好不同经理人偷懒 管理者和所有者对风险的态度不同造成管理者选择预期收益率低但同时比较安全的项目，而放弃了一些具有较高预期回报率但风险也较高的投资项目。 管理者和所有者对时间的偏好不同经理人更加注重在其任期内的企业业绩,拒绝能够提高企业长期价值却减少短期收益的投资项;盈余管理 简述公司代理问题的主要体现。 代理问题是指由于代理人与委托人的目标不一致，加上存在不确定性和信息不对称，代理人有可能偏离委托人目标而委托人难以观察和监督，从而出现代理人损害委托人利益的现象。又称为委托代理问题。 股东大会和董事会之间的代理问题 大股东掠夺行为 大股东通过成本费用和收入通道转移中小股东的财富 大股东通过廉价或无偿占用上市公司的资金，获取资金的使用报酬 大股东通过资产置换获取资产经营的超额收益 大股东选择利己的股利政策，从利润分配中获取私人收益 大股东利用债务豁免、债务担保及出具虚假财务会计报告等侵占中小股东利益 大股东掏空行为：大股东通过隐蔽的渠道来侵吞公司的资源，例如为关联企业做贷款担保等达到利益转移或者利益输送，损害中小股东权益。 董事会和经理之间的代理问题 股东和经理层在自由现金流的使用和控制方面的利益冲突。股东希望自由现金流通过现金股利或者股票回购等方式支付给股东，防止经理人将其投资于低于资本成本的活动或将其浪费在足值的低效率运作中。经理层则希望将自由现金流留存在企业中，增加自身所控制的资源。 管理者和所有者对费用的偏好不同造成两者利益冲突造成管理层在职消费 管理者和所有者对闲暇的偏好不同经理人偷懒 管理者和所有者对风险的态度不同造成管理者选择预期收益率低但同时比较安全的项目，而放弃了一些具有较高预期回报率但风险也较高的投资项目。 管理者和所有者对时间的偏好不同经理人更加注重在其任期内的企业业绩,拒绝能够提高企业长期价值却减少短期收益的投资项;盈余管理 举例说明公司委托代理问题的主要体现及其解决路径。 主要体现: 大股东掠夺行为 大股东通过成本费用和收入通道转移中小股东的财富 大股东通过廉价或无偿占用上市公司的资金，获取资金的使用报酬 大股东通过资产置换获取资产经营的超额收益 大股东选择利己的股利政策，从利润分配中获取私人收益 大股东利用债务豁免、债务担保及出具虚假财务会计报告等侵占中小股东利益 大股东掏空行为：大股东通过隐蔽的渠道来侵吞公司的资源，达到利益转移或者利益输送，损害中小股东权益。 股东和经理层在自由现金流的使用和控制方面的利益冲突。股东希望自由现金流通过现金股利或者股票回购等方式支付给股东，防止经理人将其投资于低于资本成本的活动或将其浪费在足值的低效率运作中。经理层则希望将自由现金流留存在企业中，增加自身所控制的资源。 债务替代股息，通过债务回购股票。债务是提高公司效率和监督管理者的有效控制机制之一。（嫌多可以删了） 管理者和所有者对费用的偏好不同造成两者利益冲突造成管理层在职消费 管理者和所有者对闲暇的偏好不同经理人偷懒 管理者和所有者对风险的态度不同造成管理者选择预期收益率低但同时比较安全的项目，而放弃了一些具有较高预期回报率但风险也较高的投资项目。 管理者和所有者对时间的偏好不同经理人更加注重在其任期内的企业业绩,拒绝能够提高企业长期价值却减少短期收益的投资项;盈余管理 解决途径： 解决中小股东和大股东之间的代理问题 改