风险投资的管理教程解析.ppt

财政金融学院 张琦 惩罚作用——风险企业发展不顺利，风险投资家将给予风险企业家严厉的惩罚。 第一，再次增加的投资将要求以更高的比率和较低的价格稀释管理者的权益份额。 第二，分阶段投资过程使风险投资机构有权彻底关闭创业企业。 联邦快递公司：在风险企业发展不顺利的时候，风险企业家的股份稀释得是非常厉害的。 财政金融学院 张琦 财政金融学院 张琦 财政金融学院 张琦 第三节 阶段性投资 一、风险资本的阶段划分 从资金投入的时期看，风险资本可划分为： 1.种子资金——提出创业构想 2.导入期资金——初步运行，研发与实验阶段 3.第一轮资金——产品原形完成，设厂生产 4.第二轮资金——产品上市，但仍未达到损益平衡点 5.第三轮资金——处于成长阶段，已达到损益平衡 6.第四轮资金——处于成熟阶段，需要安排股票上市。 1-4为早期阶段；5-6为晚期阶段. 财政金融学院 张琦 二、分阶段投资的结构特征 分阶段投资是风险投资家所能采用的最有力的控制机制。 风险投资具有明显的期权特征： ——投资的序贯性(分阶段投资决策是序局贯决策，现在的投资可看做是购买进一步投资的期权)； ——投资的不可逆性； ——期权特征(现阶段的投资者有继续投资的权力而不是义务：可推迟或终止项目的投资)。 财政金融学院 张琦 三、分阶段风险资本投资结构的影响因素 1、信息不对称条件下的代理成本是阶段性投