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金融工程与金融数学 金融数学更强调的是数学工具的使用，特别是通过金融问题推动数学理论的发展； 金融工程是要针对客户和现实的需要，创造产品并成本低廉地解决问题，其中金融数学是解决问题的一部分理论基础。 大部分金融工程理论都假定市场是在正常情况下运行的，但大部分的危机却说明小概率事件才是真正的原因。 * 续 数学模型摧毁华尔街？ 数学家James Simons 华尔街痴迷高频交易 中微子与华尔街 华尔街猎狼者 * 金融工程师的工作 为客户 开发新融资工具，降低客户筹资成本； 开发具套利性质的证券和衍生品交易策略； 开发高收益/低风险的投资工具； 进行风险管理：识别风险-衡量风险-确定公司管理层想获得的结果-设计产品-产品化。 * 课程参考书目 金融工程，郑振龙，陈蓉 期权、期货及其他衍生产品(6e以上)，John Hull 参考书目的章节 参考John Hull书(6ed)的第1、3、5、8、9、10、11、12、13、14、15、20、22章 参考郑振龙等的书(2ed)的第1、2、3、4、9、10、11、12、13、14、16、17章。 * 课程内容 基本衍生品 交易策略 产品设计 离散 连续 动态 静态 定价 无套利原理 * IAFE：International Association of Financial Engineers * * 大通银行在发行该产品吸引客户投资之后，必须进行相应的风险管理。否则，一旦指数上升100%，大通银行将遭受巨额亏损。 * * 在我国，股票质押融资在2014年中期出现了股票质押微融资，甚至有专门为打新股而进行此类融资的产品。 * 中国金融风险案例 中国金融工具创新 风险充斥在证券化过程中的每一步！ 风险体现在： 1.银行急于将贷款售出，以转移违约风险，同时不会对借款人进行尽职调查；（激励机制出现的问题） 2.SPV打包后的证券很难看清楚其中的风险组合，当这些产品经过增级和评级后，在市场中出售时，最初售出贷款的银行可能又将其买回。（导致系统性风险和风险关联性的问题） *有研究表明，已经证券化的贷款比贷款机构自行持有的违约率高10%~25%。——摘自《金融新政：解读《多德-弗兰克法案》及其影响》P98. CDS与保险相似，这将暗含：投保人可以针对自己已知的风险进行投保，来骗保。 * 2012年资产管理规模首次超过2007-2008年的规模。 * 1.金融数学和金融工程的关系就像是孪生兄妹，一种事物两个侧重。金融数学更强调的是数学工具的使用，特别是通过金融问题推动数学理论的发展；金融工程是要针对客户和现实的需要，创造产品并成本低廉地解决问题，其中金融数学是解决问题的一部分理论基础。 2.将要看到的几个案例均说明金融工程是一把双刃剑，它让人们充分享受物质世界的同时，也为随后到来的灾难/风险埋下了伏笔。换句话说，金融工程就是在处理一个风险的同时，创造了另一种风险，这与现在的全球自由化的程度密切相关。 3.不可否认，数学模型在解决金融问题中的重要作用，但它的建立都是有一定假设条件的，大部分金融工程结论都是在假定市场是在正常情况下运行的，但大部分的危机又告诉我们，小概率事件才是真正的原因。也正是因为小概率事件的不可预估，当人们面对巨大财富可以挖掘时，更热衷于怀着侥幸心理，忽略小概率事件，疯狂地在灾难出现前敛财，大肆鼓吹未来的财富蓝图，将大量的投资人卷进来，为灾难买单。 * 1.Simons的例子至少说明一个问题，如果完全符合模型的假设条件，那么获利就是必然的。 2.但问题是，不懂模型的交易员怎么会有时间验证模型的假设条件，尤其是在面临巨额财富的诱惑时。 3.危机产生的根本原因不是数学模型，而是人们贪婪的心理和漏洞百出的监管制度。 * 可以这样说，金融工程师就是不能有任何道德理念的合法的风险创作者。只要有风险，金融工程师才有用武之地，所以这个行业就是在不停地利用和创造风险，以使自身利益得到保障。他们的行业标准就是在不违反法律法规的前提下，满足客户的基本需求的同时，使自身利益最大化。 * 2010年5月5日，道琼斯指数当日暴跌近千点。 * 简介 商学院应用金融系 杨成荣 金融工程简介 1988，John Finnerty(约翰芬尼迪) 金融工程包括创新型金融工具与金融手段的设计、开发与实施，以及对金融问题给予创造性的解决。 1992，IAFE(国际金融工程师协会) 金融工程是将工程化思维引入金融领域，综合采用各种工程技术方法设计、开发和实施新型的金融产品，创造性地解决各种金融问题。 * 案例1 美国大通银行的指数存单 1987 年 3 月 18 日，美国大通银行发行了世界上首个保本指数存单。该存单与标普500指数未来一年的表现挂钩，存款者可以