第八讲财务指标与盈利估值分析.ppt

shhe@stat.ecnu.edu.cn 第八讲：财务指标与盈利估计 本讲教学目的 了解财务指标及其相对比率意义，并能理解比率指标在投资分析中的解析力 理解盈利估计的各种方法 熟练掌握投资组合基础分析与TOP-DOWN三步分析体系 能够对财务报表进行系统财务比率分析 能够利用财务报表体系，计量投资风险，并提出分析报告！ 第八讲：财务指标与盈利估计 §8.1 财务指标分析及其解析力 一、主要的财务报表及其要求 资产负债表（Balance Sheet） —反映企业控制资源和利用资源的能力。主要有流动资产（current assets）、固定资产（fixed assets）、资产租赁（Lease assets）和无形资产（Intangible assets）；流动负债（current liabilities）、长期负债（Long-term liabilities）和所有者权益（Owners’ equity-preferred stock, common stock, retained earnings） 第八讲：财务指标与盈利估计 §8.1 财务指标分析及其解析力 一、主要的财务报表及其要求 利润表（Income statement） —表示公司在一定期间的经营绩效。主要有销售收入（Flow of sales）、支出（ Flow of Expenses）和收益流量（Flow of earnings） 第八讲：财务指标与盈利估计 §8.1 财务指标分析及其解析力 一、主要的财务报表及其要求 现金流量表（Statement of Cash Flows） —综合反映企业收入现金流量的变动和资产负债表的变动。用于估计企业价值和企业股票、债券的风险收益。主要有 （1）经营活动产生的现金流量（Cash flows from operating activities）=净收入（net income）+非现金收入和支出（noncash revenue and expenses）+净营运资金项目变动（changes in net working capital items） （2）投资活动产生的现金流（ Cash flows from investing activities ） （3）筹资活动产生的现金流（ Cash flows from financing activities ） 第八讲：财务指标与盈利估计 现金流的计量方法（甄别企业健康状况！） 传统方法（Traditional cash flow） ——净收入（net income）+折旧（depreciation expense）+递延税款（deferred taxes） 自由现金流（Free cash flow） ——自由现金流=营运现金流-资本支出+资产或设备处置（disposition of property and equipment） EBITDA（Earnings before interest, taxes, depreciation, and amortization） (请参阅教材：P182-185) 第八讲：财务指标与盈利估计 二、财务报表分析的目的 了解企业的盈利能力、运营管理效率和风险管理能力，主要表现在： 营运效率评估 风险管理评估 增长性评估 分析财务指标的最终目的：是否以现在的市场价值投资或转让企业证券？ 第八讲：财务指标与盈利估计 三、财务比率分析 单个财务指标的财务信息，如：净收入1百万，一个自然的问题是什么？ TO-DOWN三步法分析中的基础分析： ——The aggregate economy ——Its industry or industries ——Its major competitors within the industry ——Its past performance (time-series analysis) 第八讲：财务指标与盈利估计 财务比率的计算 ——反映公司能力的五类财务比率 1、共同尺度报表（Common size statements） 2、内部流动性（Internal liquidity）—用以测度偿债力（solvency） 3、营运绩效（Operating performance） 营运效率（Operating efficiency） 营运盈利能力（Operating profitability） 4、风险分析（商业风险、金融风险和外部流动性风险） 5、增长分析 第八讲：财务指标与盈利估计 1、共同尺度报表（Common size statements） 见教材：P187——P188 第八讲：财务指标与盈利估计 2、内部流动性（Internal liquidity）—用以测度偿债力（solvency） 流动比率（