融资论文参考要点分析.docVIP

目 录 1绪论 1 1.1 研究意义 1 1.2 国内外文献综述 1 1.3 研究方法 4 2有限公司概况 4 2.1 企业简介 4 2.2 企业经营现状 5 3有限公司融资策略影响因素分析 5 3.1外部影响因素分析 6 3.2 内部影响因素分析 7 4 融资决策定性和定量分析 8 4.1盈利能力 9 4.2偿债能力 11 4.3资产结构 15 4.4融资机会 16 5 针对限公司融资的主要问题提出建议 17 5.1 主要问题 17 5.2 建议 18 结 论 20 致 谢 21 参 考 文 献 22 附录A 24 附录B 26 附录C 27 1绪论 研究意义 企业融资作为现代公司重要财务活动之一，受到的关注越来越多，因此研究企业具有重要的现实意义： a）对本企业而言，获得更加稳定资金来源，及时足额的筹集生产要素组合所需要的资金，对经营和发展至关重要。 b）对投资者而言，更加合理的评估投资对象，保证较高的投资回报。 c）对社会资金而言，有利于吸收闲置社会资金，合理分配资金流向。使广大人民群众获得较高额度的利息报酬。 ******.****在近几年为改善企业融资环境采取了许多措施但从实践上看,这一问题仍然没有得到有效解决,成为制约发展的。只有切实解决融资问题,才能把潜在能量发挥出来,使其在经济发展和社会稳定中发挥更大的作用 具体而言Graham(2000) [1]对阿拉伯国家的负债的税收利益作了估计，他发现负债的税收利益经过资本化后，约占企业市场价值的9.7%，一个典型企业如果发行负债直到使其边际税收利益开始下降的水平，则该企业能使其税收利益增加一倍;在实证分析中，Graham还发现，越是盈利能力强、规模大的企业，在融资中越倾向于审慎地使用负债。Booth(2001) [2]等人通过对十个发展中国家样本数据的分析发现:影响发展中国家的公司债务比率的因素，似乎与影响发达国家的相似，且作用方式也类似。但是这些财务比率也受诸如GDP增长速度、通胀率和资本市场发展水平等国别因素的影响。 wald(2009) [3]指出世界主要国家上市公司的融资结构的选择上有很多不同，比如美国公司对违约风险比日本公司更敏感，公司规模对法国及德国公司的资本结构的选择似乎没有影响，美国高增长公司比其他国家的相似公司用较低的债务融资。伴随着全球化的逐步深入，发展中国家也紧跟发达国家的脚步展开相关的融资结构的研究。 AhsionBolton(2009) [4]通过研究欧洲各国的融资现状发现:如果公司以普通股融资，则投资者拥有剩余控制权;如果企业发行优先股，因其没有投票权，则经营者佣有剩余控制权;如果企业以发行债券的方式融资，在能够按期偿还债务的前提下，经营者拥有控制权，否则控制权将有经营者转移给债权人，因此公司控制权随着融资结构的变化而导致的相关治理是最有效的，融资结构的选择实际上也就是控制权在不同的证券持有人之间分配的选择问题。 Weston Brigham(2010) [5]根据企业不同成长阶段融资来源的变化提出企业金融生命周期的假说，并将其分六个阶段。可见，生命周期理论指出企业随发展阶段不同，选择不同的融资渠道，与融资次序理论只是分析角度和方法略有差异。两种理论综合起来反映出企业发展初期通常总是先使用内部资金，在内部资金不够且条件允许的情况下才使用外部资金；即使在初始阶段就有外源融资渠道可供选择，企业往往也先选用债务融资，再是权益融资；而权益融资中又以天使融资或风险投资为先，通过公开权益市场募集资金只在企业发展到相当程度时才具可能性和合理性。 美国财务学家梅耶斯（Myers，2010）[6]提出的“优序”融资理论(Pecking Order Theory)，是当企业存在融资需求时，首先是选择内源融资，其次会选择债务融资，最后选择股权融资。在信息不对称的条件下，如果外部投资者掌握的关于企业资产价值的信息比企业管理层掌握的少，那么企业权益的市场价值就可能被错误的定价。当企业股票价值被低估时，管理层将避免增发新股，而采取其他的融资方式筹集资金，如内部融资或发行债券；而在企业股票价值被高估的情况下，管理层将尽量通过增发新股为新项目融资，让新的股东分担投资风险。既然投资者担心企业在发行股票或债券时其价值被高估，经理人员在筹资时为摆脱利用价值被高估进行外部融资的嫌疑，尽量以内源融资方式从留存收益中筹措项目资金。如果留存收益的资金不能满足项目资金需求，有必要进行外部融资时，在外部债务融资和股权融资之间总是优先考虑债务融资，这是因为投资者认为企业股票被高估的可能性超过了债券。因此，企业在筹集资本的过程中，遵循着先内源融资后外源融资的基本顺序。在需要外源融资时，按照风险程序差异，优先考虑债权融资（先普通债券后可转换债券），不足时再考虑权益融资。 1.2.