曲保智《衍生工具与风险管理》要点分析.ppt

中国注册风险管理师培训课程 01-11-5 　　　　　　　 套利的概念 在没有损失的情况下,从交易中获利。 套利 设有A和B两个投资机会，现值分别为At和Bt，未来时刻T的市场价值是AT和BT，且已经知道，一定有 BTAT t T 现在 未来 若AtBt ，卖出A，再买入B，则肯定会盈利。 BTAT 无套利假设 无套利机会的市场： 如果机会B未来的价值肯定大于机会A未来的价值，则机会B的现值一定不少于机会A的现值。 有套利机会的市场： 如果机会B未来的价值肯定大于机会A未来的价值，并且机会B的现值低于机会A的现值。 一个高度有效的金融资本市场基本上不会存在无风险套利机会。无套利假设是现代金融市场分析的基本假设。 套利的例子 长期以来，美国股票市场一直存在所谓“一月效应”，就是每年年底和新一年开始时，小公司的回报高于大公司。假设在12月时放出空头，卖大公司的股票，得到1000元，然后用这笔钱购得价值1000元的小公司的股票。当“一月效应”出现时，大企业的股票上涨1%，而小企业的股票上涨1.2%,于是在1月份卖出小企业的股票得到1012元,同时再支出1010元,轧平大企业股票的空头,最终获得交易利润2元。 美国股票市场上的“一月效应” * 注册企业风险管理师培训 合作问题的提出 我们要讨论的核心问题是人类社会能否出现合作，如何保持合作。 合作的出现 通过对囚犯困境中的“好策略”的分析合作是如何产生的，一个成功的策略应该具有哪些特征 合作的进化 合作出现以后如何保持和进化，合作的进化要求个体有足够大的机会再次相遇 对参与者和改革者的建议 说明我们所讨论的结果将如何使用 更深入的论题 笔记 -------------------------------------------------------------------------------------------------- -------------------------------------------------------------------------------------------------- -------------------------------------------------------------------------------------------------- -------------------------------------------------------------------------------------------------- -------------------------------------------------------------------------------------------------- -------------------------------------------------------------------------------------------------- -------------------------------------------------------------------------------------------------- -------------------------------------------------------------------------------------------------- -------------------------------------------------------------------------------------------------- -------------------------------------------------------------------------------------------------- --------------------------------------------------------------------