中信海直.分析.pptVIP

价值投资分析 原因 第一：中信海直，主营业务比较单一（主营业务： 通用航空飞行服务业务 和通用航空维修业务）简单易懂，降低投资者分析难度。 第二：中信海洋直升机股份有限公司是全国性甲类通用航空企业,也是为我国通用航空业第一家上市公司。完全垄断性行业，有很强的定价能力。有较高的增长能力， 第三：运输业务多样化，有稳定增长历史和稳定增长前景，公司符合巴菲特提出的“超级明星企业”标准。 一，中信海直是否属于超级明星企业 （二）管理情况考察 2014年1月公司顺利完成董事会换届工作，新一届董事会继续贯彻落实公司发展战略规划，把握通航发展机遇，保安全，稳增长，推改革，巩固了海上石油、陆上通航、通航维修、通航培训和资本运营五个板块协调发展的良好态势。海上石油飞行服务国内市场占有率保持第一位，国际市场方面取得进展，并独家开展天津港、连云港、湛江港引航业务；陆上通航签约代管直升机增加；通航维修取得空中客车直升机公司全部桨叶修理资格，并成为空客直升机售后服务中心；通航培训板块搭建积极推进；资本运营板块提前完成公司6.5亿元可转债转股及赎回工作，尝试开展直升机售后回租业务，优化机队及资产结构。 截至2014年12月31日，公司拥有飞行员171名，其中机长比例约占2/3，且资格审定高于民航标准，平均飞行时间超过6000小时。飞行员中有16名荣获功勋奖章、有26名荣获金质奖章、有31名荣获银质奖章、有34名荣获铜质奖章，多名飞行员获中国民航安全飞行奖章。公司持有各类维修执照、技术过硬的各级维修人员共334名，其中持有民航总局颁发的机务维修执照220多名，26人同时持有检验执照或欧洲联合航空局颁发的机务维护执照。 公司采用国际标准进行运行，拥有32年运行经验，近年来积极参与国家相关行业标准制订，推行运行信息化管理。 报告期公司进一步完善飞行运营管理系统，优化公司生产部门运行管理流程和管理关系，强化“统一指挥，统一控制”职能，生产运控和保障能力明显提升。建立机务一线安全管理模式，继续推行飞机维修责任制和整机放行师责任制和“6S”管理，坚持“维修现场质量和安全进行监督报告”制度，跟踪落实机务各项安全质量审核工作。公司强调主动安全、全面安全管理理念，在国内首先推行SMS体系建设，大力提升安全管理能力。连续15年保持安全飞行，安全指标完成情况优于同行业企业，在客户及民航局各项安全考核中持续保持同行业领先水平。 三、业绩情况考察 表2 中信海直公司业绩状况（2010-2014年） （四），竞争优势的可持续考察 核心竞争力分析： 公司是我国通航运营领域首家和唯一的上市公司，经过32年的磨砺，具备国际水准的通用航空综合服务能力，在国内通用航空业中保持领先优势。主要表现在： 1、公司战略目标明确，业务布局合理，综合服务能力突出 2、领先的专业技术人才队伍。 4、领先的运行管理能力。 5、领先的航空安全管理能力。 表 3 中信海直近五年主要财务指标 二、中信海航的价值评估 中信海直公司主营业务清晰，业绩在持续增长，管理水平高的大型企业。因此符合巴菲特的“超级明星企业”的标准。符合价值投资的情况下我们采用用三种评估方法。 （一）按照市盈率估值法进行估值 中信海直历史市盈率均值按46.84倍，按此估值2014年年末中信海直每股收益为0.3495，当前股票价值应该为16.37。 （二）按照格雷厄姆成长股价值评估法进行估值 根据格雷厄姆成长股价值公式：Ｖ＝ＥＰＳｘ（８．５＋２Ｇ）。中信海直当前股价为（2014年12月31收盘价）13.75元。2015年4月17日第五届董事会第十三次审议通过关于控股子公司海直通航融资租赁3架Ka-32型直升机的议案，融资金额为3架直升机总价约4,080万美元（不含进口关税及增值税，按2015年3月10日美元兑人民币汇率1:6.21测算，折合人民币约25,337万元，占公司最近一期（2014年度）经审计总资产的5.69%、净资产的9.41%）的95%（即3,876万美元），租赁期限10年，融资币种为美元，融资利率为3个月LIBOR+295BP,按季等额本息还款，手续费率1.0%，留购价为3美元，保证金为融资额的5%。还款来源为海直通航经营性收入。2015年第一季度营业收入为2.65亿,比上年同期增4.93%。公司2015年争取实现营业收入13.3亿元以上，营业总成本控制在11.5亿元以下。而2010年营业总收入为8.79亿，净利润为1.23亿，2014年营业收入为13.39亿，净利润为2.02亿。假设毛利率不变，意味着公司未来5年年净均利润增长保守估计为13%，复合增长率为13%，意味着公司的净利润未来10年需要增长3倍左右。（对于估值，投资者会略有不同，但G的取值不能超过15，很少有公司能连续