期权价格行为介绍(曹雪冬).docVIP

期权价格行为介绍 1、影响期权价格的因素： 标的物市场价格、行权价格、距到期日时间、市场利率、标的股票分红和标的物价格的波动率，这五个因素中除了波动率以外都能直接观察到，波动率是衡量标的物价格波动幅度的指标，标的物价格的波动率不能直接观察。 2、希腊字母的意义： （1）Δ（delta）：表示标的物价格变动带来的期权价格变动。如标的物价格上涨1个单位时，看涨期权价格也上涨，但上涨的价格1。 关于Δ （2）看涨期权的期权价格与标的券价格正相关，Δ值是正数，从0至1.00,实值的看涨期权的Δ在0.5至1.00、平值的看涨期权的Δ在0.5、虚值的看涨期权的Δ在0至0.50； 看跌期权的期权价格与标的券价格负相关，Δ值是负数，从-1.0至0, 实值的看跌期权的Δ在-1至-0.5、平值的看跌期权的Δ在-0.5、虚值的看跌期权的Δ在-0.5至0。 （3）Δ的变化：γ （Gamma）表示Δ的变化 当期权从虚值变为实值时，Δ的绝对值增加 正γ：期权的Δ值随标的价格的变动同向变化。股价上升，Δ上升；股价下跌，Δ下降。 无论是看涨期权或看跌期权，只要是买入期权， Gamma值为正，如果是卖出期权，则Gamma值为负。 （4）γ反映标的物价格对Δ值的影响程度，为Δ变化量与标的物价格变化量之比：γ=Δ的变化／标的物价格的变化。如某一期权的Δ为0.6，γ值为0.05，则表示标的物价格上升1块钱，所引起Δ增加量为0.05. Δ将从0.6增加到0.65。 平值期权的Gamma值最大，时间价值最大。实值期权随着实值的加深，Gamma值变小。 （5）因时减值的衡量θ（Theta） Theta（θ）用来测量时间变化对期权价值的影响，反应期权价值随时间的减值速度。θ=期权价格变化/到期时间变化。无论看涨还是看跌期权，θ都是负值。 （6）波动率ν（Vega） 波动率是期权价格的重要影响因素。波动率分历史波动率和隐含波动率。历史波动率反应了股价过去的波动性。隐含波动率是用于描述当前期权的市场价格波动的百分比率。隐含波动率是由期权的供需关系变化决定的，反应了市场的预期。 （7） 历史波动率 股价过去的变动，股价在不同的时段表现出或高或低的波动性。 （8）隐含波动率 隐含波动率是期权市场价格变化的波动率，是市场对未来股票价格波动率的预期。可能影响投资者的包括公司或行业信息、国内国际事件及投资者的情绪变化。 3、期权价格预测 影响期权市场价格的几个因素中，行权价和利率以及分红是相对固定的，主要决定期权市场价格的是标的证券价格、剩余到期时间及隐含波动率三个因素。 通常使用希腊字母来衡量这三个因素对期权的影响。 1. Delta（Δ） 衡量的是标的证券价格变化对权利金的影响，即标的证券价格变化一个单位，权利金相应产生的变化。 2. Gamma（γ） 衡量的是标的证券价格变化对Delta的影响，即标的证券价格变化一个单位，期权Delta相应产生的变化。 3. Theta（θ） 衡量的是到期时间变化对权利金的影响，即到期时间变化一个单位，权利金相应产生的变化。 4. Vega（ν） 衡量的是波动率变化对权利金的影响，即波动率变化1%，权利金相应产生的变化。 4、获取最高的投资收益率 交易时应当注意，决定投资收益率的是单位资本的收益，而非单位数量的投资收益。 在使用同样数量的资金进行期权投资时，无论选择何种行权价的期权，最大风险始终是损失所有的权利金（即投入的所有资金），但最大的收益则会不同，应当选择收益率最大的期权进行投资。 例子： 标的证券XSP现价为84.10，此时XSP期权离到期还有18天。10天之后，剩余到期时间将减少到8天，预计XSP价格由84.10上涨到87.00。 投资者应该从不同行权价的XSP看涨期权中选取哪个进行投资，获得最高的收益率？ XSP价格变化前后，期权权利金的变化如下表： 行权价 期初权利金(离到期还有18天) 期末权利金(离到期还有8天) 权利金变化 收益率% 84 1.85 3.28 +1.43 77.30% 86 1.02 1.81 +0.79 77.45% 88 0.51 0.82 +0.31 60.78% 89 0.23 0.30 +0.07 30.43% 因此，选择行权价为84和86的XSP看涨期权将获得较高的收益率。 5、期权价格行为小结 期权价格的变化主要取决于标的证券价格、剩余到期时间及波动率三个因素。 1. 标的证券价格 期权价格的变化通常小于标的证券的价格变动，从Delta的角度来解释即Delta的绝对值通常小于1。 2. 剩余到期时间 期权随时间流逝的减值不是简单的线性递减。一方面在离到期日越近时，期权的减值越明显；另一方面，期权的减值速度还与其价内价外的