私募基金政策法规与操作方略分析报告.ppt

第三讲 股权与创投基金操作方略有关问题 1. 基金性质定位：股权基金？创投基金？ 2. 项目选择：技术取向，成长取向？ 3. 投后管理：甩手掌柜，越俎代庖，还是教练？ 1.基金性质定位:股权基金,创投基金？ 鉴于法律不是从投资方式（如是否涉及并购投资）,而是从可操作性（即是否涉及上市公司非公开交易股权）来界定“创业投资基金”， 所以，凡是主要投资于未上市企业的，最好都定性为“创业投资基金”；但是如果主要涉及上市公司非公开交易股权的，则只宜定性为股权投资基金。 2. 项目选择：技术取向，成长取向？ 1、能创造出新市场，又不能太超前（≤3年） 革命性产品 ？ 创新性产品 √ 改良性产品 √ 替代性产品 √ 2、市场规模足够大，为企业成长性奠定基础 3、具有独占性，以维持持续成长性 谢谢!`(*∩_∩*)′ 8.对创投基金的特别规则 第三十四条从法律可操作性角度，对创投基金作了界定：投资对象是未上市创业企业，投资方式为普通股或者依法可转换为普通股的优先股、可转换债券等权益。 第三十五条明确鼓励和引导创投基金投资创业早期的小微企业。享受国家财政税收扶持政策的创业投资基金，其投资范围应符合国家相关规定。 第三十六条明确基金业协会在基金管理人登记、基金备案、投资情况报告要求和会员管理等环节，对其采取差异化行业自律，并提供差异化会员服务。 第三十七条明确证监会及其派出机构在投资方向检查等环节，对其采取差异化监督管理。 * * 9.相关处罚规定（上） 按第三十八条，有关机构及其从业人员有下列情形的，责 令改正，给予警告并处三万元以下罚款；对直接负责的主管人 员和其他直接责任人员，给予警告并处三万元以下罚款： 违反第七条、第八条,不履行登记备案义务； 违反第十一、十四条，向非合格投资者募资、变相公募； 违反第十五条，承诺本金不受损失或者承诺最低收益； 违反第十六、十七条，未对投资者评估、对基金进行评级； 违反第二十四、二十五条，未向投资者、协会披露信息； 违反第二十六条，未按要求保存相关资料； 违反第二十三条，有第一至七项和第九项所列行为之一。 有第二十三条第八项从事内幕交易、操纵交易价格等行为 的，按《证券法》和《期货交易管理条例》有关规定处罚。 * * 9.相关处罚规定（下） 第三十九条：相关机构及其从业人员违反本办法规定，情节严重的，中国证监会可以依法对有关责任人员采取市场禁入措施。 第四十条：私募证券基金管理人及其从业人员违反《证券投资基金法》有关规定的，按照《证券投资基金法》有关规定处罚。 * * * 私募基金政策法规解读与操作方略 * 私募基金政策法规解读与操作方略 第一讲.私募基金概述 第二讲.新出台私募基金监管办法解读 第三讲.操作方略 * 第一讲.私募基金概述 一.定义 二.私募基金的起源与演化 三.不同类别私募基金的不同风险特点 四.5种不同组织形式 * 一.定义 美国对私募的定义是：向有限数量的成熟投资者直接发行私募证券 私募基金 ：指任何一种不能在股票市场自由交易的股权资产的投资，是私下或直接向特定群体募集的资金。 * 一.定义 有限数量的成熟投资人 * 不成熟的企业 二.私募基金的起源与演化 * 二.私募基金的起源与演化 三条相对不同的起源演化路径： 1）投资公开交易证券的私募证券基金 从一般私募证券基金，逐步专业化，形成以对冲基金为主流，包括房地产投资信托基金在内的各类细分品种 2）投资非公开交易私人股权的私募股权基金 从经典创投基金起步，发展到广义创投基金，再分化出狭义创投基金、并购基金（狭义私人股权基金）等（见附） 3）其他私募基金 投资对象既不是公开交易证券，也不是非公开交易私人股权，而只是单纯的权益，或者艺术品、红酒等商品 * 附.从美国看VC和PE的演化过程 1946年，研究与开发创投公司成立。到1958年《小企业投资公司法》实施，创投基金（VC）才进入法制化发展轨道。此后，再经历50多年制度化发展，并购基金（PE）才逐步成熟 * 1）创投经历22年发展后，才于1980年出现并购基金，创投从狭义发展到广义。 2）到1990年代初，创投领域并购基金快速发展，因形象非常负面，故需一中性称谓来体现其行业名份。鉴于并购基金以“私人股权投资”（PE）作为交易对象，故取了PE称谓。但统计上，仍放在创投中。 3）2000年网络泡沫破灭后，整个VC业急速回调。 4）2004年并购基金快速发展起来，最终从VC中独立出来。 三.不同类别私募基金的不同风险特点 按风险特点不同划分的主要类别 私募证券基金：典型代表为对冲基金 私募股权基金：典型代