南开大学金融工程学全要点分析.pptx

金融工程引论 1 课程说明 本课程系统地讲授金融工程的核心内容： 金融衍生工具的基本原理 金融衍生工具的定价 教学目的 为将来从事金融工程方面的实务工作打下良好的基础 为进一步学习衍生工具定价、金融风险管理等高级课程提供必要的准备 金融工程引论 2 1. 金融工程引论 金融工程引论 3 教学内容 金融工程的概念 金融创新的动机与社会价值 推动金融工程发展的因素 金融工程的应用领域 金融工程的理论基础与工具 金融工程引论 4 定义 “工程学”最初的意思是将自然科学的理论应用到具体工农业生产部门中所形成的各学科总称，例如：水利工程学、化学工程学、土木建筑工程学、遗传工程学、系统工程学。 工程学还有一种含义是指为了获得某种功能上的完善而需要将一些零件组成一个系统，与特殊的工具或器材一同工作。 金融工程引论 5 金融工程学的含义与后者有许多类似之处。事实上，现代金融理论的很多词汇都是从其他学科衍生出来的，例如微观经济学的核心思想“供需平衡”就是从物理学力的平衡衍生出来的，2005年金融界极为盛行的一个词语——“金融生态”是来自生物学中的学术用语。 金融工程引论 6 1.John Finnerty：金融工程将工程思维引入到金融领域，综合地利用各种工程技术方法(主要有数学模型、数值计算、网络图解、仿真模型等)包括设计、开发与实施具有创新意义的金融工具与金融手段，并且对金融问题构造创造性的解决方案。 金融工程引论 7 2．梅森(Scott Mason)和莫顿(Robert Merton)认为：金融工程是实现金融创新的手段，是金融服务公司用以解决客户特殊金融问题的一种系统方法。为此可以将金融工程分为5个步骤： 诊断(Diagnosis)：识别要解决的金融问题的实质和根源。 分析(Analysis)：根据现有的金融市场体制、金融技术和金融理论找出解决这个问题的最佳方案。一般是采用一种新的金融工具(或一组金融工具)，也可建立一种全新的金融中介。 生产(Generate)：创造出一种新的金融工具，也可以建立一种新型的金融服务，或者是两者的有机结合。 金融工程引论 8 定价(Valuation)：确定生产成本和边际收益。需要通过各种方法决定这种新型金融工具或者服务的内在价值，并以高于这个内在价值的价格销售给客户，以实现收益。 修正(Customize)：针对客户的特殊需求，对基本工具和产品进行修正，使之更适合单个客户的需求。但在多数情况下，应该考虑成本和收益之间的关系，金融服务公司希望实现项目利润最大化。 从上面的定义来看，梅森和莫顿认为：金融工程学主要是投资银行为其客户提供服务的方法和手段，这一过程主要是投资银行为了实现其利润而进行的。 金融工程引论 9 3．英国学者洛伦兹·格里茨(Lawrence Galitz)认为：金融工程就是运用金融工具创新构造现有的金融状况，使之具有所期望的特性(合意的收益风险组合特性)。 金融工程引论 10 ４．部分专家学者干脆把金融工程等同于风险管理 金融工程与风险管理的关系 金融工程引论 11 ５．也有学者更是把金融工程等同于金融创新。这是因为，要解决各种各样的金融问题，需要开发出各种各样的金融产品，金融工程中的产品是广义的，它包括所有在金融市场上交易的金融工具，比如股票、债券、期货、期权、互换等金融产品，也包括金融服务，如清算、结算、发行、承销等。金融问题的解决方案可以看成金融产品。 金融工程引论 12 金融工程的关键是创新性或者创造性 推出一种新的证券或者金融策略不一定是创新，只有当一种新的证券或者金融策略能够使投资者或者发行人完成过去不能完成的任务，它才称得上是创新 金融工程引论 13 创新的三个层次 思维上的飞跃 对已有的概念给予新颖的解释和应用 为满足特定环境的要求，把已有的金融工具和手段结合起来 金融工程引论 14 IAFE的定义 金融工程学是借助庞大而先进的金融信息系统，用系统工程学的方法将现代金融理论与计算机信息技术综合在一起，通过建立数学模型、网络图解、仿真技术等各种方法，设计开发出新型的金融产品，创造性地解决各种金融问题的学科。 金融工程引论 15 教学内容 什么是金融工程？ 金融创新的动机与社会价值 推动金融工程发展的因素 金融工程的应用领域 金融工程的理论基础与工具 金融工程引论 16 税法与监管的变化 Merton Miller 推动金融创新的主要动力是税收与监管的变化 由于税收与监管变化产生的冲击是不可预见的，因此金融创新也是不可预测的 迷你案例：零息票债券的创新过程——利用税收漏洞 J. C. Penney公司于1981年4月在美国发行零息债券 1982年，美国通过股权税收与财政责任法(TEFRA) 之后，美国公司到日本发行