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期货最优套期保值比率的估计 一、理论基础 （一）简单回归模型(OLS)：考虑现货价格的变动（△S）和期货价格变动（△F）的线性回归关系，即建立： 其中C为常数项，为回归方程的残差。 上述线性回归模型常常会遇到残差项序列相关和异方差性的问题，从而降低参数估计的有效性。 （二）误差修正模型(ECM)：Lien Luo（1993）认为，若现货和期货价格序列之间存在协整关系，那么，最优套期保值比率可以根据以下两步来估计。第一步，对下式进行协整回归： 第二步，估计以下误差修正模型： 式中的OLS估计量即为最优套期保值比率。 （三）ECM-BGARCH模型：分为常数二元GARCH模型和D-BEKKGARCH模型。其均值方程相同，为 （四）期货套期保值比率绩效的估计 我们考虑一包含1 单位的现货多头头寸和h单位的期货空头头寸的组合。组合的利润为： (2-10) 套期保值组合的风险为： (2-11) 由于现货的持有头寸在期初即为已知，因此，可以视之为常数，等式两边同除，得： (2-12) 对于不同方法计算出的最优套期保值比率，我们可以通过比较（2-12）来对它们各自套期保值的保值效果进行分析。 二、实验目的 利用上述理论模型估计中国期货交易所交易的期货合约的最优套期保值比率并对