第16章宏观经济政策实践重点分析.pptVIP

* * （五）货币创造乘数的完整公式 基础货币与货币供给 基础货币是流通中的现金与商业银行在中央银行的存款准备金（包括法定准备金与超额准备金）。由于基础货币会派生出货币，因此是一种高能量的或者说活动力强大的货币，又被称为高能货币或强力货币。 高能货币 = 准备金 + 流通中的现金 = 商业银行在中央银行的存款（法定准备金） + 商业银行的库存现金（超额准备金） + 流通中的现金 若用Cu表示流通中的现金，Rd表示法定准备金，Re表示超额准备金，H表示高能货币，则：H = Cu+ Rd + Re，这是商业银行借以扩张货币供给的基础。另外，因为货币总供给是通货（Cu）与活期存款（D）之和，即严格意义上的货币供给M1，即：M= Cu + D，则： * * 则货币创造乘数为 这一公式与前面公式的差异之处在于：前面公式仅把活期存款总和当作货币供给量，而这一公式已将活期存款和通货合在一起当作货币供应量。 （六）最后要说明的是：货币创造乘数效应既可以呈正数多倍地放大，也可以呈负数多倍地缩小；这种多倍地放大与缩小只有通过一国的整个银行体系才能做到。 * * 四、货币政策传导机制 货币供给量是怎样影响总需求的？ 1、利率渠道（主要渠道） M→r→C、I→AD 2、股票市场传导渠道 （1）托宾q渠道：货币供给→股票价格→托宾q→投资→总需求 （2）财富渠道：货币供给→股票价格→金融财富价值→消费→总需求 （3）财务管理渠道：货币供给→股票价格→金融资产价值→财务困难可能性→耐用品支出→总需求 （4）物价渠道：货币供给→物价水平→股票除息价值→本期股票真实回报→下期投资→下期产出 * * 政策总原则 逆经济风向行事 1、萧条时期，扩张性货币政策，增加货币供给，使利率下降，刺激消费和投资。 2、繁荣时期，紧缩性货币政策，减少货币供给，使利率上升，减少消费和投资。 总之，萧条时期要雪中送炭，而不是雪上加霜。繁荣时期要泼水降温，而不是火上浇油。 * * 货币政策的工具：三大法宝 1、公开市场业务:操作灵活/结果容易预测/最常用 （1）原则：央行在公开市场买进或卖出政府债券，调节货币供给量和利率。 （2）操作： 2、再贴现率政策：央行被动地等待 （1）释义：商业银行或者其他金融机构由于准备金临时不足而向央行借款，借款时支付的利息率为再贴现率。 （2）操作：萧条，再贴现率下降，商行向中央银行的借款增加，货币供给上升。繁荣时期，再贴现率上升，货币供给下降。 3、调整法定准备率：效果猛烈，较少使用/存在时滞 萧条，降低法定准备率，商业银行对外贷款增加，另外货币创造乘数上升，从而货币供给增加。 美国，rd变动1%，导致M变动20亿美圆。所以不能轻易变动rd. * * 其他措施 1、道义劝告 无法律地位，但效果不错 2、垫头规定：对证券市场放款 3、Q号条例：规定商业银行的利率上限 4、控制分期付款和房地产抵押贷款条件 * * 货币政策的局限性 （一）公众预期的影响 利率下降、产生悲观预期→C、I不会显著增加 （二）货币流通速度的限制 通货膨胀时期，货币流通速度加快，致使降低M的效果不明显 （三）流动偏好的存在 致使利率不可能降得太低，使货币政策效果打折扣 （四）时滞的困扰： 认识时滞 影响时滞 行动时滞 * * 补充：资本证券市场 1、广义的证券：包括商品证券（提货单、购物券）、货币证券（支票、商业票据）和资本证券。 2、狭义的证券：仅仅指资本证券。包括股票和债券。 3、债券由企业或政府发行，是债务关系，债券利息作为成本支出，利率事先确定，风险小。股票由股份有限公司发行，是所有权凭证，是公司的资产，红利属于利润分配，收益不确定，风险大。 4、一级市场：发行市场；二级市场：流通市场。二级市场使得证券可以流通，并变成现金，降低风险，增加获利可能 * * 证券投资风险与收益 1、系统风险：是指政治、经济及社会环境的变动而影响到所以证券收益的风险，包括： 市场风险 利率风险 通胀风险 2、非系统分析：由于市场、行业及企业本身的特殊因素给证券带来的风险，包括： 行业风险 企业经营风险 违约风险 * * 补充：金融衍生品市场 所谓衍生品是指从原生事物中派生出来的事物，如豆浆就可以称为大豆的衍生品。金融衍生品是指过去传统的金融业务中派生出来的交易形态。 按金融界的定义，金融衍生品是有关互换现金流量或旨在为交易者转移风险的一种双边合约，常见的有远期合约、期货、期权、掉期等，国际上属于金融衍生品品种繁多，在我国现阶段金融衍生品交易主要指以期货为中心的金融业务。期货又可分为商品期货和金融期货，后者主要包括货币期货、利率期货和指数期货。 从金融衍生品的种类和定义来看