宝钢股份回购事.ppt

机密 Document Date 此报告仅供客户内部使用。未经麦肯锡公司的书面许可，其它任何机构不得擅自传阅、引用或复制。 TCQ011129BJ(GB) TCQ011129BJ(GB) Unit of measure * 资料来源: TCQ011129BJ(GB) Unit of measure * 资料来源: TCQ011129BJ(GB) Unit of measure * 资料来源: TCQ011129BJ(GB) 财务管理案例组： 宝钢集团 股份回购的喜与忧 ——那些年我们一起回购股份 包晋升 郑驰 王雯雯 夏雨佳 张婉宁 2012会计硕士班 TCQ011129BJ(GB) * CONTENTS 背景介绍 回购全解析 何为股份回购 股份回购的前提 股份回购的会计影响 宝钢行为 回购目的 作用原理 反响如何 思考与质疑 --总结 TCQ011129BJ(GB) * 背景介绍 受累于A股市场的持续低迷，宝钢股份股价自5月以来一路震荡下挫，8月27日的最新收盘价仅为4.07元。宝钢迅速做出反应，2012年8月28日，宝钢股份公布了其回购预案，9月17日召开临时股东大会审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购本公司股票的议案》，并于2012年9月21日披露《宝山钢铁股份有限公司回购报告书》。公司于2012年9月21日首次实施了回购。根据公司此前发布的回购预案，公司拟以不超过每股5.00元的价格回购公司股份，回购总金额最高不超过人民币50亿元。 回购之前不得不说的事 TCQ011129BJ(GB) * 背景介绍 1.股价破净（每股收盘价低于每股净资产）， 2.为了响应监管层号召、回应股东诉求，做负责任的 上市公司。 3.宝钢新近完成了不锈钢等资产的出售，现金流较宽裕，实施回购不会影响后续湛江等项目的资金需求。 回购股份的动因 按照宝钢的说法,此次回购纯粹是为了维护股东利益,增强投资者信心,维护公司股价。 TCQ011129BJ(GB) * 回购全解析 中文名称：股份回购 英文名称：Share Repurchase 何为股份回购 股份回购是指公司按一定的程序购回发行或流通在外的本公司股份的行为。是通过大规模买回本公司发行在外的股份来改变资本结构的防御方法。是目标公司或其董事、监事回购目标公司的股份。 主要方法有：一、用现金，或是以债权换股权 二、以优先股换普通股的方式回购其流通在外的股票 TCQ011129BJ(GB) * 股份回购的前提条件——以宝钢为例 股价破净 现金流充沛 负债率低 以其6.43元的净资产，回购方案披露前一日股价4.07元计，市净率低至0.63倍，即使按5元回购价，也是78折买进 6月底货币资金达187亿元（期初144亿元） 以上分析可以得知，股份回购得具备几个 条件：股价破净；现金流较多；负债率较低； 行业属传统产业，但日后会有亮点。 6月底资产负债率47.08%（期初50.89%） 行业前景 在钢铁全行业亏损之际，公司半年报奇迹般地盈利96.1亿元，同比增长89%。所有这一切关键是靠出售不锈钢、特钢两块业务，获投资收益90.9亿元，不但使公司获得了一次性巨额收益，而且减少了债务，增加了现金流。 TCQ011129BJ(GB) * 股份回购的会计影响 会计指标变化 库藏股的尴尬 流通股变少 库藏股增加 现金减少，用于回购 每股收益EPS增加 我国《公司法》第149条规定：“公司不得收购本公司的股票，但为减少公司资本而注销股份或者与持有本公司股票的其他公司合并时除外。”其中要求公司在回购本公司股票后，必须在十天内注销该部分股份 目前中国证监会公布《上市公司回购社会公众股份管理办法（试行）》允许上市公司回购股票的同时，还表示将积极推动《公司法》的立法修改，争取允许上市公司将回购的股份可用作库存股，为上市公司规范发展提供更多的支持。 宝钢回购目的 TCQ011129BJ(GB) * 宝钢股份的净资产是6.43元，今年股价一度达4.07元，股价破净资产幅度高达33.8%。钢铁行业受调控影响较深，为维护公司在投资者中的形象，宝钢股份抛出回购计划的行为不难理解。 维护国有公司及蓝筹股形象 宝钢回购目的 TCQ011129BJ(GB) * 宝钢一方面是淘汰落后产能,一方面是湛江项目开工,两者表现在资本运作上即是先回购减资,将来条件成熟,再增发融资,这既是产能布局的调结构,也是股份增减、股价高低的调结构。 此外,宝钢在这个时候回购也是一笔划算的买卖。现在宝钢的每股净资产有6元多,而股价才4元左右,回购股票比实物投资更为合算。 企业战略需要 宝钢回购目的 TCQ011129BJ(GB) * 现在宝钢股份动态市盈率仅为