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第一章 企业财务战略管理概述 （一）战略的概念 （一）战略的概念 （一）战略的概念 战略的特点 二、从战略管理到财务战略管理 （一）企业理财环境的变化和财务管理自身的发展要求企业财务更多地从长远的、全局的角度去思考问题。 财务管理面临着一个多元的、动态的、复杂的理财环境，而企业所拥有的资源和能力却往往具有相对的稳定性。 财务管理的成败在很大程度上取决于其自身对环境的适应能力和对资源的利用能力。 （二）企业战略管理的推进也对财务管理提出了更高的要求 汤姆.卡普兰等人的合著《价值评估》（1997）中所述：过去十年来，思想活动都曾水火不容的两个支系—公司财务和公司战略，经剧烈冲突后融为一体……战略和财务的关系日趋紧密和明显。 战略管理条件下，财务管理需要具备战略思想，需要将企业战略意图有机地融入财务管理。财务管理应该在理解企业战略的基础上，以支持企业战略为目标，从战略全局的角度来考虑和规划企业的财务安排。 2000年5月伦敦召开的一次会议上，全球多家大公司的CFO提出对财务职能的革命，以使财务能够更好地推进整个公司的战略。 主要思路：财务主管的作用是进行以价值为基础的管理；用财务管理来支撑战略计划；在财务实践中创造核心竞争力；运用证券计划作为公司战略的一部分以规避风险；协调和投资人的关系。 Boots Retail Operations公司财务主管在《财务主管的角色》中指出：财务主管面临的最大挑战，就是要帮助组织将重心转移到未来，并保证今天的财务报告是现实状况的合理反映。这意味着财务主管要在理智和情感两个层面上努力，从而推动公司员工转变他们的思考和行为方式。 财务主管（和其他经理们一起）应该开始始终坚持价值最大化原则—保证所有的行为和决策最终都有利于为股东创造尽可能多的价值—通过对近期和远期现金流的审慎管理，在所有决策中挑选最佳的真实可行的选择。 这些都表明，未来财务管理应该在企业战略中承担的深度和广度。 三、财务战略管理 （一）财务战略管理的定位 财务战略管理是从企业战略的角度研究影响企业价值的各个环节、各个方面及过程，从而寻求进一步提高企业价值的途径。 财务战略管理研究的不再仅仅局限于产品的生产利润，而是扩展到整个经营过程中的价值空间，并采用一系列的科学手段和方法，配合企业的整体战略，追求本企业在行业中的价值优势。 （二）与传统的财务管理的区别 一是传统财务管理立足于短期的利润管理，属战术性财务管理；而财务战略管理注重获取长期的、战略上的整体价值优势； 二是传统财务管理较少考虑竞争、挑战，而单纯从改善企业现状、增加经济效益入手；而财务战略管理则以企业全局为对象，把企业内部能力和外部环境综合起来，重视竞争对手的相对价值以寻求整个行业的价值领先。 三是传统财务管理关注企业内部的生产过程，对外部环境的变化不够关注；财务战略管理着眼于外部环境，它将价值管理的外延扩大，把价值管理纳入整个市场环境中予以全面考查，便于在竞争中取得主动权，最终实现企业的战略目标。 （三）财务战略分类 1.根据财务风险承受态度不同的分类 （1）快速扩张型财务战略 （2）稳健发展型财务战略 （3）防御收缩型财务战略 快速扩张型财务战略 目的：追求规模、快速扩张 资金来源：主要是负债 资产报酬率：较低 分配政策：较少分配 特点：公司对外投资规模不断扩大，现金流出量不断增加，资产报酬率下降，债务负担增加。 财务特征：高负债、低收益、较少分配 优点：通过推出新的产品或扩大市场发展空间，可能会给公司未来带来新的利润增长点和现金净流量。 缺点：一旦投资失误，公司财务状况可能恶化，甚至导致公司破产。 稳健发展型财务战略 目的：稳定增长、平稳扩张 资金来源：利润积累 资产报酬率：较高 分配政策：适度分配 特点：充分利用现有资源，对外集中竞争优势，兼有战略防御和战略进攻的双重特点，通常是一种过渡性战略。 财务特征：低负债、高收益、适当分配 稳健发展型财务战略 其典型的成功案例如日本的佳能公司，它通过不断加强其在精密机器、精密光学、微电子与激光方面的核心技术能力，从而使其产品在激烈的市场竞争中一直处于不败之地。 防御收缩型财务战略 目的：预防危机、求得生存 资金来源：低负债 资产报酬率：提高 分配政策：较少分配 特点：公司规模迅速降低，现金流入量增加，资产报酬率提高，债务负担减轻。 财务特征：高负债、低收益、较少分配 优点：公司财务状况稳健，为将来选择其他财务战略积聚了大量现金资源。如TCL集团出售盈利的非核心业务。 缺点：公司会因此失去一部分产品领域和市场空间，若不能及时创造机会调整战略则会影响公司未来的盈利增长和现金流量。 2.根据财务战略的具体内容进行分类 （1）筹资战略：主要解决长期内与公司战略有关的筹集资金的目标、原则、方向、规模、结构、渠道和方式等