ch10货币为基础的衍生工具解说.ppt

货币互换 1981 年，由于美元对瑞士法郎（SF）、联邦德国马克（DM）急剧升值，货币之间出现了一定的汇兑差额，所罗门兄弟公司利用外汇市场中的汇差以及世界银行与 IBM公司的不同需求，通过协商达成互换协议。这是一项在固定利率条件下进行的货币互换，而且在交易开始时没有本金的交换。 第一份互换合约出现在20世纪80年代初，从那以后，互换市场有了飞速发展。这次著名的互换交易发生在世界银行与国际商业机器公司（IBM）间，它由所罗门兄弟公司于1981年8月安排成交。 世界银行将它的 2.9亿美元金额的固定利率债务与IBM公司已有的瑞士法郎和德国马克的债务互换。互换双方的主要目的是，世界银行希望筹集固定利率的德国马克和瑞士法郎低利率资金，但世界银行无法通过直接发行债券来筹集，而世界银行具有AAA级的信誉，能够从市场上筹措到最优惠的美元借款利率，世界银行希望通过筹集美元资金换取IBM公司的德国马克和瑞士法郎债务；IBM公司需要筹集一笔美元资金，由于数额较大，集中于任何一个资本市场都不妥，于是采用多种货币筹资的方法，他们运用本身的优势筹集了德国马克和瑞士法郎，然后通过互换，与世界银行换到优惠利率的美元。 掉期交易 按掉期期限划分 ①即期对远期的掉期交易（Spot against Forward） ②远期对远期的掉期交易（Forward against Forward） ③即期对即期的掉期交易（Spot against Spot）：用于银行同业的隔夜资金拆借 掉期业务的操作 例2：一家日本贸易公司向美国出口产品，收到货款500万美元。该公司需将货款兑换为日元用于国内支出。同时公司需从美国进口原材料，并将于3个月后支付500万美元的货款。 但3个后到期时，公司得知对方将推迟付款，预计2个月后才能收到这笔货款。 补充内容：货币互换法 货币互换——互换双方在一定时期内按约定汇率直接或通过中介机构签订互换协议，交换不同货币表示的债券与债务的行为。 货币互换的作用： 在中长期外汇风险管理中起重要的作用。由于货币互换期限一般长达数年，甚至10年以上。 货币互换协议一般规定： 在协议生效日以约定汇率交换等值本金； 按预先约定相互支付利率给对方； 到期按原汇率再换回本金。 货币互换的基本程序 （1）本金的初期互换 本金可以实际互换，也可名义互换，并无实际本金转移。 关键是要确定各自本金的金额，以便于计算按不同货币支付的利息。 （2）利息互换 本金金额确定后，互换双方按协议约定的利率，进行除本金以外的互换交易的利息支付。 （3）本金的再次互换 在本金实际互换的情况下，双方于到期日换回交易开始时确立的本金。 举例：W公司与中国银行货币互换 W公司借入一笔5年期的10亿日元贷款，利率为固定利率2%，付息日为每年2月1日。 W公司需要把日元换成美元用于生产经营，产品出口得到美元收入。但我公司必须以日元还本付息。 W公司所面临的风险： 相对于期初汇率 1美元=100日元， 若日元升值，美元贬值， 1美元=90日元 则该公司需要花费更多美元才能换成日元还本付息，将蒙受经济损失！ 为防范这种外汇风险，W公司决定与中国银行做一笔货币互换交易。 首先：本金的初次互换 10亿日元=1000万美元 W公司将所获贷款本金10亿日元支付给中国银行； 中国银行按1美元=100日元的约定汇率向我公司支付1000万美元。 贷款行 ①借10亿日元 ② 10亿日元 W公司 中国银行 ③ 1000万美元 ④ 1000万美元 1000万美元 生产经营 出口收入 其次：利率互换 在每年的付息日， 中国银行按约定的利率向我公司支付日元利息， W公司再将日元利息支付给贷款行， 同时按约定利率向中国银行支付美元利息。 贷款行 ⑥支付日元利息 ①借10亿日元 ② 10