2远期合约详解.pptVIP

第二章 远期合约 本章重点讲授远期协议的概念、种类和功能， 理解远期合约的定义和基本原理，学会计算即期、远期利率，熟练掌握远期利率协议、远期外汇合约的具体运用和操作，了解远期合约的定价。 章节设置 第一节：金融远期合约概述 第二节：远期利率协议 第三节：远期外汇协议 第四节：远期合约的定价 第一节 金融远期合约概述 一、金融远期合约的定义 金融远期合约（Forward Contracts） 是指交易双方约定在未来的某一确定时点，按照事先商定的价格（如汇率、利率或股票价格等），以预先确定的方式买卖一定数量的某种金融资产的合约。 如果信息是对称的，而且合约双方对未来的预期相同，那么合约双方所选择的交割价格应使合约的价值在签署合约时等于零。这意味着无需成本就可处于远期合约的多头或空头状态。 远期价格与远期价值 使得远期合约价值为零的交割价格称为远期价格。 远期价格是跟标的物的现货价格紧密相联的，而远期价值则是指远期合约本身的价值，它是由远期实际价格与远期理论价格的差距决定的。 二、金融远期合约的种类 远期利率协议 远期外汇合约 远期股票合约 三、远期合约的特征 1.金融远期合约是通过现代化通讯方式在场外进行的，由银行给出双向标价，直接在银行与银行之间、银行与客户之间进行。 2.金融远期合约交易双方互相认识，而且每一笔交易都是双方直接见面，交易意味着接受参加者的对应风险。 3.金融远期合约交易不需要保证金，双方通过变化的远期价格差异来承担风险 4.金融远期合约大部分交易都导致交割 5.金融远期合约的金额和到期日都是灵活的，有时只对合约金额最小额度做出规定，到期日经常超过期货的到期日。 四、远期合约的特点 远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的 。 远期合约是非标准化合约。 灵活性较大是远期合约的主要优点。在签署远期合约之前，双方可以就交割地点、交割时间、交割价格、合约规模、标的物的品质等细节进行谈判，以便尽量满足双方的需要。 远期合约的缺点 市场效率较低 远期合约的流动性较差 远期合约的违约风险较高 第二节：远期利率协议 远期利率协议的产生 远期利率协议的含义 远期利率协议与其它金融工具的比较 远期利率协议的术语报价 远期利率协议的结算 远期利率协议利率的变动 远期利率协议的产生 20世纪70、80年代金融自由化 国际清算银行要求资金足额 1983年，英国,伦敦 远期利率协议的含义 FRA是合同双方在名义本金的基础上进行协议利率和参照利率差额支付的远期合约。协议利率为双方在合同中同意的固定利率，参照利率为合同结算日的市场利率（通常为LIBOR） FRA没有实际贷款义务，属于表外业务 远期利率协议的含义 FRA的作用： 对远期利率头寸进行套期保值 非金融客户规避远期借款利率上调风险 防范长期债务的利率风险 FRA的交易币种：美元、英镑、欧元、瑞士法郎、日元 3个月对6个月， 6X9，6X12 远期利率协议与其他工具比较 FRA与利率互换 利率互换可看成一系列FRA FRA合同利率依据合同期限不同而不同，互换具有稳定的固定利率 FRA的结算金额是经过贴现的 FRA与金融期货 远期利率协议术语 合同金额：名义借款的本金总额 合同货币：表示货币数额的货币币种 交易日：FRA成交的日期 结算日：名义贷款开始的日期 确定日：确定参考利率的日期 到期日：名义贷款到期的日期 合同期：结算日至到期日之间的天数 远期利率协议术语 合同利率：FRA约定的固定利率 参考利率：在确定日用以确定结算金的以市场为基础的利率 结算金：在结算日，FRA双方根据合同利率和参考利率进行差额支付 (ir – ik) × A × D/B S= 1 + (ir × D/B) 其中：S —— 结算金； ir —— 参考利率； ik —— 合约利率；A —— 合约金额； D —— 合约期； B —— 天数计算惯例（美元360天;英镑365天）。 如果： 结算金数额 0，FRA卖方支付给买方结 算金 结算金数额 0， FRA买方支付给卖方结算金。 例. 某公司买入一份3×6的FRA, 合约金额为1000万元,合约利率为10.5%, 到结算日时市场参考利率为12.25%, 则该份FRA合约的结算金为多少? 远期利率协议的结算 假设A银行计划在3个月后筹集3个月短期资金1000万美元，为避免利率上升带来的筹资成本增加，该行