通胀预期与利空基本面的博弈.docVIP

通胀预期与利空基本面的博弈 ——2010年大豆年报 东海期货 姚序 摘要：2009乃至2010年商品市场面临复杂的宏观环境，流动性充足、美元疲软、经济未恢复但通胀预期增强，在这样的环境下，大部分商品价格走势将更多地体现金融属性特征，农场品则由于自身基本面偏空的影响走势将弱于金属。2010年大豆走势将是通胀预期与偏空基本面博弈的结果。 投资要点： 通胀预期，商品整体趋涨。在流动性充足、低利率政策、美元疲软的市场环境中，通胀预期强化，商品的金融属性显著。这种氛围的拐点可能出现在美联储加息时，但短期内加息的概率不大，市场普遍预计加息可能在第二季度以后。 2010年第一季度，大豆基本面偏多，但二季度可能转空。2009年南美大豆大幅减产，导致全球大豆在南美新豆上市前都处于偏紧的状况。美豆在第一季度是全球主要的出口来源，出口需求强劲将对价格产生强力支撑。这种情况在南美大豆上市后将发生改变。 连豆2010年仍将显政策市特征。下方空间由于国储提高收储价格被抬高，但上方受到国家抛储的限制，预计全年在3800-4300元/吨之间。 2010年全年大豆显震荡偏强走势，价格前高后低。通胀预期加强或实际发生将抬升价格底部。 2009年行情回顾 图一、连豆主力合约日K线图 资料来源：文华财经 相对于2008年的大起大落行情，大豆在2009年可谓较为平静的一年，在整个一年的时间里连豆都处于一个较为平缓的上升通