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第一节 　货币的时间价值 一、货币时间价值的概念 二、货币时间价值的计算 三、时间价值计算中的特殊问题 一、货币时间价值的概念 货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再 投资所增加的价值,也称为资金的时间价值。 从量的规定性来看,货币时间价值是没有风险和没 有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率. 国库券是 一种几乎没有风险的有价证券,因此,在没有通货膨胀 的前提条件下,其利率可以代表资金时间价值. 二、货币时间价值的计算 (二)单利的终值和现值 Ｉ为利息；P为现值；F为终值；i为每一利息期的利率(折现率)；n为计算利息的期数。复利计算的符号标识相同。 按照单利的计算法则，利息的计算公式为： 三、时间价值计算中的特殊问题 (一)不等额现金流量的现值 (二)短于一年的计息期 (三)贴现率的确定 (一)不等额现金流量的现值 (二)短于一年的计息期 (三)贴现率的确定 第二节 风险与报酬 一、风险的概念 二、风险的种类 三、单项资产的风险与收益率 四、投资组合的风险与收益 （一）确定概率分布 （二）计算期望收益率 （三）计算标准离差 （四）计算标准离差率 （五）计算风险收益率 （六）计算风险报酬 （一）确定概率分布 在日常经济生活中，某一事件在相同的条件下可能发生，也可能不发生，这类事件称为随机事件。概率就是用来表示随机事件发生的可能性大小的数值，我们可用P表示。通常，我们将必然发生的事件的概率定为1，把不可能发生的事件的概率定为0，而一般随机事件的概率是介于0与1之间的一个数。概率越大表示该事件发生的可能性越大，我们把每种可能性或结果列示出来，给予一种概率，这就构成了概率分布。概率分布有两个特点： （二）计算期望收益率 离散程度 （三）计算标准差 标准离差主要是由各种可能值与期望值之间的差距所决定的。它们之间的差距越大，说明随机变量的可变性越大，风险就越大；它们之间的差距越小，说明各随机变量越接近于期望值，这就意味着风险越小，风险大小同标准离差成正比例关系，标准离差的大小，可以看作是其所含风险大小的标志。 如前例，两方案预期收益率的标准离差为： A方案：δ=56.57% B方案：δ=8.66% 计算结果表明A方案的风险更大。 （四）计算标准离差率 （五）计算风险收益率 （六）计算风险报酬 2.根据投资报酬与有关收益率的关系计算，公式如下： 式中：R——投资总报酬；即： 风险报酬额=投资总报酬×【风险收益率/（无风险收益率＋风险收益率）】 第三节　 债券估价 一、影响债券价值的基本因素 二、债券价值估价的基本模型 三、债券价值和必要收益率 四、债券价值与到期时间 五、特殊债券的估价模型 1、债券面值 2、债券票面利率 3、市场利率 4、债券的期限 （一）基本原则 第四节　 股票估价 　　一、股票估价的基本模型 　　二、零成长股票的价值 　　三、固定成长股票的价值 　　四、非固定成长股票的价值 普通股票的价值取决于未来收益的现值。股票带给投资者的现金流入包括两部分：股利收入和出售时的资本利得。其基本计算公式如下： 　　　　Ｐ 式中：V——普通股票市价 D t ——第t年的股利 Pn ——股票在第n 年的卖价 K(R)——贴现率 n——预计持有年数 不变股利，即零增长股利，其支付过程是一个永续年金。股票价值为： P 股利以不变的增长率增长（固定成长股票），普通股股票的价值为： Ｐ = 式中：D0——当年每股股利 　g——每年股利增长率 　K(R)——投资者要求的必要收益率（或市场利率） 上述为增长股利模式，当g为常数，并且K＞g时，上式可简化为： 　　　股利以变化的增长率增长，在这种情况下，由于企业在不同时期有不同的成长率，未来股利的预期增长率不是一个，而是多个，此时，就要分段计算，采用多重增长模型才能确定股票的价值。 　　【例】某投资者持有ABC公司的股票，他要求的必要收益率为15％。已知该公司最近支付的股利为2元，预计在未来5年股利将以每年12％的增长率增长，从第6年开始每年股利将以6％的增长率增长。预计该公司股票的市场价值。 二、债券价值估价的基本模型 每期利息视为年金 债券面值视为终值 年金计算现值 终值计算现值 年金现值与 复利现值之和 公式： 债券价值= 每年利息 ( P/A,i,n ) +债券面值( P/F,i,n ) 设每期的利息为i，期数为n。 年金现值系数 复利现值系数 【例1】甲公司在2005年6月1日发行期限为10年，票面价值为1000元， 票面利率为10％，每